Bursatilización
Páginas: 18 (4272 palabras)
Publicado: 15 de octubre de 2012
Bursatilización
La bursatilización o emisión de títulos respaldados por activos, es un esquema de financiamiento de mercado cuya utilización ha mostrado un rápido y sostenido crecimiento a nivel mundial a lo largo de los últimos treinta años. Inicialmente concebido para dar liquidez a las carteras hipotecarias de instituciones financieras, este esquema ha probado su eficacia y versatilidad enotros campos que incluyen la bursatilización de diversos tipos de cuentas por cobrar, créditos para auto, rentas, colegiaturas, peaje en carreteras y hasta las regalías de una estrella de Rock, entre otros.
Teóricamente, cualquier activo que sea capaz de generar flujos de efectivo de manera constante, altamente predecible y comprobada históricamente puede ser bursatilizado.
Una operación deeste tipo, sin embargo, puede ser bastante compleja ya que involucra a una gran cantidad de personas e instituciones entre las que podemos mencionar:
• Al Promotor o dueño del activo
• El Vehículo de Propósito Específico quien recibe del Promotor la titularidad del activo bursatilizado y emite los instrumentos de deuda que se colocarán entre el público inversionista a través del mercadobursátil
• l fiduciario, encargado de vigilar el desempeño del VPE
• El estructurador de la operación
• Las agencias calificadoras, quienes dan su opinión en relación a la calidad crediticia de los instrumentos y participan activamente en la estructuración de la operación
• El operador del activo bursatilizado
• Los garantes financieros -en su caso- y
• Los colocadores de la emisión, entre otros.No podemos dejar de mencionar, por último, al grupo de asesores legales, fiscales y contables que también entran en juego.
Aún así, las emisiones de títulos respaldados por activos en Estados Unidos superaron los $790,000 millones de dólares en el 2005, mostrando un crecimiento promedio del 28% anual durante los últimos cinco años. Esto es mucho decir para un producto que tiene más detreinta años de antigüedad.
Este esquema de financiamiento está siendo igualmente utilizado en gran escala por un número cada vez mayor de países europeos cuyas emisiones durante el 2005 se acercaron a los $400,000 millones de dólares. Los principales países emisores son Reino Unido, España, Holanda e Italia. Algunos otros países como Australia y Japón se han convertido también en emisores importantes.El desarrollo de mercados locales de bursatilización de activos en países latinoamericanos es relativamente reciente. A la fecha, se han llevado emisiones locales en países como México, Brasil, Argentina, Chile, Colombia, Perú y El Salvador, principalmente.
México es en la actualidad, el mayor emisor de títulos respaldados por activos en Latinoamérica pero ha sido un participante tardío: elmercado local de bursatilización se empezó a desarrollar de manera intensiva a partir de 1998, por detrás de países como Chile, Argentina y Colombia.
Las emisiones de Certificados de Participación Ordinaria y Certificados Bursátiles que evidencian operaciones de bursatilización de activos en nuestro país hasta mediados del 2006 superan, en conjunto, los $15,000 millones de dólares. Seconsidera, sin embargo, que el desarrollo de esquemas de bursatilización en nuestro país se encuentra, aún, en sus etapas de inicio.
Dos factores han sido clave en el desarrollo de esquemas de bursatilización en México: por un lado, la relativa estabilidad económica que hemos gozado durante los últimos años y, por el otro, la privatización y crecimiento de los fondos de pensiones o Afores quienescuentan con recursos importantes y, junto a otros inversionistas institucionales, han mostrado un gran apetito por este tipo de instrumentos.
El desarrollo de dichos esquemas, sin embargo, no ha estado libre de escollos que abarcan diversos aspectos operativos, legales, contables y fiscales. Mucho se ha hecho pero es todavía más lo que hay por hacer para que los beneficios de este esquema de...
La bursatilización o emisión de títulos respaldados por activos, es un esquema de financiamiento de mercado cuya utilización ha mostrado un rápido y sostenido crecimiento a nivel mundial a lo largo de los últimos treinta años. Inicialmente concebido para dar liquidez a las carteras hipotecarias de instituciones financieras, este esquema ha probado su eficacia y versatilidad enotros campos que incluyen la bursatilización de diversos tipos de cuentas por cobrar, créditos para auto, rentas, colegiaturas, peaje en carreteras y hasta las regalías de una estrella de Rock, entre otros.
Teóricamente, cualquier activo que sea capaz de generar flujos de efectivo de manera constante, altamente predecible y comprobada históricamente puede ser bursatilizado.
Una operación deeste tipo, sin embargo, puede ser bastante compleja ya que involucra a una gran cantidad de personas e instituciones entre las que podemos mencionar:
• Al Promotor o dueño del activo
• El Vehículo de Propósito Específico quien recibe del Promotor la titularidad del activo bursatilizado y emite los instrumentos de deuda que se colocarán entre el público inversionista a través del mercadobursátil
• l fiduciario, encargado de vigilar el desempeño del VPE
• El estructurador de la operación
• Las agencias calificadoras, quienes dan su opinión en relación a la calidad crediticia de los instrumentos y participan activamente en la estructuración de la operación
• El operador del activo bursatilizado
• Los garantes financieros -en su caso- y
• Los colocadores de la emisión, entre otros.No podemos dejar de mencionar, por último, al grupo de asesores legales, fiscales y contables que también entran en juego.
Aún así, las emisiones de títulos respaldados por activos en Estados Unidos superaron los $790,000 millones de dólares en el 2005, mostrando un crecimiento promedio del 28% anual durante los últimos cinco años. Esto es mucho decir para un producto que tiene más detreinta años de antigüedad.
Este esquema de financiamiento está siendo igualmente utilizado en gran escala por un número cada vez mayor de países europeos cuyas emisiones durante el 2005 se acercaron a los $400,000 millones de dólares. Los principales países emisores son Reino Unido, España, Holanda e Italia. Algunos otros países como Australia y Japón se han convertido también en emisores importantes.El desarrollo de mercados locales de bursatilización de activos en países latinoamericanos es relativamente reciente. A la fecha, se han llevado emisiones locales en países como México, Brasil, Argentina, Chile, Colombia, Perú y El Salvador, principalmente.
México es en la actualidad, el mayor emisor de títulos respaldados por activos en Latinoamérica pero ha sido un participante tardío: elmercado local de bursatilización se empezó a desarrollar de manera intensiva a partir de 1998, por detrás de países como Chile, Argentina y Colombia.
Las emisiones de Certificados de Participación Ordinaria y Certificados Bursátiles que evidencian operaciones de bursatilización de activos en nuestro país hasta mediados del 2006 superan, en conjunto, los $15,000 millones de dólares. Seconsidera, sin embargo, que el desarrollo de esquemas de bursatilización en nuestro país se encuentra, aún, en sus etapas de inicio.
Dos factores han sido clave en el desarrollo de esquemas de bursatilización en México: por un lado, la relativa estabilidad económica que hemos gozado durante los últimos años y, por el otro, la privatización y crecimiento de los fondos de pensiones o Afores quienescuentan con recursos importantes y, junto a otros inversionistas institucionales, han mostrado un gran apetito por este tipo de instrumentos.
El desarrollo de dichos esquemas, sin embargo, no ha estado libre de escollos que abarcan diversos aspectos operativos, legales, contables y fiscales. Mucho se ha hecho pero es todavía más lo que hay por hacer para que los beneficios de este esquema de...
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