¿CÓMO CALCULAR LA TASA DE CRECIMIENTO "G"?

¿CÓMO CALCULAR LA TASA DE CRECIMIENTO "G"?
13 de Noviembre de 2001, 12:38|
Estimar cuánto pueden crecer los dividendos que paga una acción en el futuro es
evidentemente algo muy subjetivo. Sinembargo la teoría financiera proporciona
una formulita muy sencilla que encierra bastante lógica y que es concretamente
la que yo he utilizado.
La idea se basa en observar qué porcentaje derentabilidad es capaz de sacarle
la empresa al dinero que no reparte en dividendos y se guarda para sí.
En el caso de Acesa, por ejemplo, sabemos que la empresa reparte en dividendos
un 73,5% de susbeneficios (se trata del "Pay Out", en Favoritos de los
Brokers se puede obtener este dato comparando el Dividendo por Acción con el Beneficio
por Acción).
También sabemos que el año pasado elBeneficio de Acesa representó un 9,45% de
sus Fondos Propios (el capital puesto por los accionistas, las reservas generadas
con los beneficios no repartidos de otros años...). Este 9,45% es lo que se conocecomo ROE (Return On Equity, Rentabilidad sobre los Fondos Propios) y se
calcula simplemente dividiendo la cifra de Beneficio Neto entre los Fondos Propios
de la empresa (en LaBolsa.com losrecogemos en la sección de "Datos
Financieros").
Podemos pensar que la empresa será capaz de seguir sacando esa rentabilidad del
9,45% al dinero que se guarde y no reparta en dividendos (en este caso el26,5%
de sus beneficios), y en consecuencia su beneficio y su dividendo crecerán a un
ritmo equivalente al 9,45% de ese 26,5%, es decir a un ritmo del 2,50% (0.0945
* 0.265).
Crecimiento esperadode los dividendos ("g") = ROE * (1 - Pay Out)
Con esta forma de calcular el crecimiento de los dividendos estamos asumiendo
que el Pay Out (porcentaje de los beneficios destinados a pagardividendos) y
el ROE (Rentabilidad de los Fondos Propios) se mantendrán constantes en el futuro,
una suposición que no siempre es fácilmente asumible.
Especialmente tenemos que tener cuidado en el caso de...