Capi Tulo 16

Capítulo 16
Presupuestación de capital
Las decisiones de Presupuestación de capital juegan un papel importante en la determinación de si una compañía tendrá éxito, por tres razones:
i) El compromiso de costos de un proyecto puede ser muy grande
ii) No es la cantidad en dinero por sí misma la que tiene relación con el éxito de una firma; más bien, es el papel estratégico que la decisión juega enel logro de los objetivos a largo plazo de la firma.
iii) La mayor parte de las decisiones de Presupuestación de capital son irreversibles.
Flujo de caja: es el valor monetario de los costos y beneficios esperados, para un proyecto determinado.
1. Cuadro general del proceso de Presupuestación de capital
Tiene tres etapas:
i) Definición del proyecto y estimación del flujo de caja
ii) Evaluacióny selección del proyecto
iii) Revisión del desarrollo del proyecto

1.1. Métodos de clasificación de los proyectos de inversión
i) Naturaleza de los recursos escasos requeridos para la inversión: la asignación de los recursos escasos de la firma (capacidad, horas-máquina, etc.) deben convertirse en sus recursos escasos.
ii) El monto de cada recurso escaso que debe comprometerse con el proyecto:la clasificación más común es el volumen de desembolso de caja.
iii) La naturaleza de los beneficios esperados del proyecto: la naturaleza de los beneficios esperados puede ser tal que no puedan expresarse en términos monetarios.
iv) La forma como se generarán los beneficios esperados: la dificultad en la estimación del flujo de caja dependerá del motivo por el cual se espera que el proyectomejore.
v) El grado de necesidad del proyecto: algunos proyectos se aceptan como necesarios, la única decisión es seleccionar entre las alternativas.


1.2. Definición del proyecto y estimación del flujo de caja
Identificar proyectos potenciales de inversión de capital y estimar el flujo de caja asociado a cada proyecto.

Proyectos mutuamente excluyentes: la aceptación de un proyecto excluye a lasdemás opciones.
Proyectos dependientes o contingentes: el flujo esperado de caja de un proyecto depende de los otros.
Proyecto independientes: el flujo esperado de caja de un proyecto no depende de los otros.

1.3. Evaluación y selección de proyectos
Evaluación de la atracción económica del proyecto propuesto y la selección de proyectos por realizar.

a) Cinco técnicas comúnmente usadas:
i) Reembolsoii) Tasa de retorno contable
iii) Valor presente neto
iv) Índice de rentabilidad
v) Tasa interna de retorno

1.4. Revisión del desarrollo del proyecto
a) Tiene dos aspectos:
i) Seguimiento periódico del proyecto en desarrollo: ver si los costos permanecen parecidos a los estimados y analizar si ha habido cambios en las condiciones comerciales para ver si se re-evalúa el proyecto.
ii) Revisiónposterior a la terminación del proyecto: Comparación del flujo de caja real versus el estimado.

2. Estimación del flujo de caja

2.1. ¿Qué es el flujo de caja?
Es la diferencia entre los pesos adicionales recibidos y los pesos adicionales desembolsados si se emprende un proyecto de inversión.
a) La utilidad neta para propósitos de elaboración de informes tributarios depende del método contableaceptado:
i) Método contable de ingresos y desembolso de caja: las ventas se reconocen únicamente en el año del ingreso de caja real o efectivo, sin tener en cuenta si las ventas se realizaron ese año o no.
ii) Método de causación: requiere que las ventas se reconozcan en el momento en que se efectúan, sin tener en cuenta cuándo se genera el ingreso a caja.
La utilidad neta después de impuestos más ladepreciación se utiliza comúnmente como sustituta del flujo de caja.
2.2. ¿Qué es el flujo de caja relevante?

La persona que toma las decisiones debe estar involucrada con el flujo de caja incremental o adicional que se generaría por la propuesta de inversión.

2.3. Terminología
Entradas de caja
Salidas de caja
Desembolso inicial neto de caja: año 0.
Flujo de caja de las operaciones:...