Caracter

CASO LA POLAR

Asignatura: Fundamentos de Contabilidad y Finanzas

Dicen que la historia es cíclica. La Polar puede darnos un buen ejemplo. Luego de su estrepitosa caída en la rueda —y de haber perdido más de mil millones de dólares— al destaparse su fraudulenta práctica de repactación de créditos a más de 400 mil clientes, perfectamente puede volver a sus inicios… como humilde sastrería enel sector de Estación Central en los años veinte… O a los años ’50, cuando tímidamente ampliaba su giro. O a los ’80, cuando recién abría locales en San Diego y Monjitas y lanzaban su tarjeta de crédito.
Pero todo indica que la historia los puede hacer retroceder mucho más. La bola de nieve es mayor que el peor momento de La Polar en 1999, cuando estuvo a pasos de la quiebra y fue rescatada por elfondo de inversión Southern Cross, que pasó a controlar el 51,71 por ciento de la alicaída multitienda.
Entonces, Southern Cross —de los empresarios Raúl Sotomayor y Norberto Morita— puso a Pablo Alcalde a la cabeza de un proyecto que buscaba reorientar la compañía con un enfoque agresivo hacia la clase media y baja, marcando diferencia con los tres grandes (Falabella, Paris y Ripley). Y en esacura parece haberse incubado la enfermedad que reventó este mes.
En cifras, la tarea de Alcalde, entonces gerente general centelló rápido. Al asumir, La Polar tenía 12 tiendas y unos 280 mil clientes que redituaban unos 50 mil millones de pesos anuales. Cuatro años después, la compañía entró a la Bolsa, las tiendas sumaban 43 (luego abrirían una filial en Colombia), y los clientes se habíandoblado, llegando a los 580 mil. ¡Ni hablar de las ventas! Multiplicadas por 10 sobrepasaron los 500 mil millones de pesos, según consta en la memoria 2010.
En 2004, Norberto Morita —presidente del directorio hasta 2009, cuando asumió Alcalde— decía que “los clientes aumentaron seis veces desde 1999”.
¿La clave del explosivo crecimiento? Nadie se lo imaginó. Es nuestro thriller financiero.
SouthernCross se fue en 2006 y la propiedad de La Polar se diluyó sin un controlador: Corredores de Bolsa, 34 por ciento; AFP, 24 por ciento; Fondos de inversión extranjeros, 19 por ciento; Fondos de inversión nacional y mutuos, 23 por ciento.
Algunos analistas piensan que esa figura facilitó el engaño que remece al mercado; a las AFP que han perdido unos 300 millones de dólares, y a las grandes delretail que llegaron a ‘desvalorizarse’ hasta en 6 mil millones de dólares por la caída inicial en el precio de sus acciones (aunque después empezaron a recuperarse).
El 9 de junio Pablo Alcalde admitió que debían reestructurar el área de crédito tras detectar renegociaciones unilaterales que, por cierto, él y otros directores dijeron desconocer… Esto, a pesar de que Fernando Franke (director entre2004 y abril pasado), alertó a los ejecutiva en agosto pasado sobre el manejo de provisiones y riesgo de cartera.
Lo concreto es que la multitienda —que el 2003 lanzó una agresiva campaña para captar clientes entre estudiantes y dueñas de casa sin ingresos—, dio un segundo paso el año 2005: tomar la deuda morosa, pagarla con un nuevo crédito y cuotearlo a dos o tres años. Todo, sin que losafectados se enteraran. La nueva deuda pasaba a sus libros como “colocación”. Inflado así su estado financiero, la acción se vendía más cara en la Bolsa. Llegó a pasar los 3 mil pesos. Al cierre de esta edición, se transaba en poco más de 400…
Mientras se buscan responsables, los dardos apuntan a las mesas directivas que administraron la firma desde 2003. Pero, de seguro, todavía no vemos ni la punta delhilo… Porque, además, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), informó que entre enero de 2010 y enero 2011, varios ejecutivos vendieron más de 15 millones de dólares en acciones aprovechando una modalidad llamada stock options. En este grupo figura incluso Heriberto Urzúa, el director que reemplazó a Alcalde y que no duró más de una semana en el cargo. El “bicicleteo” tocó fondo. Desde...