Caso Ford

El 14 de abril de 2000, Ford Motor Co. anunció un Plan de Mejora de valor para el accionista (VEP) para recapitalizar de manera significativa la estructura de la empresa de propiedad. Ford había acumulado US $ 23 mil millones en reservas en efectivo, cerca de la mayor posición de efectivo de la compañía siempre y significativo en relación con $ 57 mil millones de Ford capitalización de mercado.En el marco del PEV, Ford volvería hasta $ 10 mil millones de este dinero en efectivo a los accionistas. A cambio de cada acción actualmente en cartera, el plan le daría a los accionistas una acción nueva, más la opción de recibir $ 20 en efectivo o adicional de nuevas acciones de Ford común. Ford también anunció que iba a distribuir la propiedad de su unidad de Visteon Corp. partes a losaccionistas.

Precio de las acciones de Ford había realizado poco respecto al año anterior (Gráfico 1), y la propuesta atrajo una reacción positiva de los analistas que habían instado a la empresa por mes para distribuir dinero en efectivo a los accionistas. Algunos saludaron la PEV como la medida más audaz aún por presidente de Ford, William Clay Ford Jr. y director ejecutivo Jacques Nasser a convencera los inversores que estaban infravalorando el mundo N º 2 de automóviles.

Sin embargo, el plan plantea una serie de preguntas para los inversores. ¿Por qué se propone este Ford transacción en lugar de una recompra de acciones tradicionales o un dividendo en efectivo? ¿Cómo surgió el interés de los factores de la familia Ford en esta decisión, y lo que implica la transacción sobre la futuraparticipación de la familia en la empresa? ¿Por qué fue Ford la distribución de una cantidad significativa de dinero en efectivo en este momento en particular? Hizo la señal de distribución de un cambio en el apetito de la compañía para efectuar adquisiciones o futuros gastos de capital? Si los accionistas elegidos para recibir en conjunto menos de $ 10 millones en efectivo, ¿cómo Ford distribuir eldinero restante?

Ford Motor Company

Con sede en Dearborn, Michigan, Ford Motor Company fue el mayor productor mundial de camiones y, después de General Motors, el segundo mayor productor de automóviles y camiones combinados. Ford también participa en otros negocios, incluyendo la fabricación de componentes de automoción y sistemas de financiación y alquiler de vehículos y equipos. Lacompañía había participado en la escasa diversificación en los años 1950 y 1960, pero por la década de 1990 se había reorientado la atención en su negocio de automoción y los servicios financieros. Ford también ha crecido de manera significativa a través de adquisiciones. Los últimos grandes transacciones incluyeron la compra de Ford de Hertz Corporation en 1987, Jaguar Cars en 1989, Volvo Cars en 1999, yLand Rover a principios de 2000.

Ford compitió en una industria que estaba notoriamente sensible al ciclo económico. (Ver Anexo 2 para la relación entre ventas en los EE.UU. la industria automotriz y el crecimiento del PIB.) Las empresas de automóviles se ven grandes cambios en los flujos de efectivo como el crecimiento económico y las tasas de interés fluctuante. La industria fueparticularmente afectado durante la crisis del petróleo de finales de 1970 y principios de 1980, cuando Estados Unidos experimentó registro inflación de dos dígitos y letras del Tesoro cedió casi un 20%. En 1980, Chrysler se salvó de la quiebra por un rescate del gobierno que tomó la forma de $ 1.5 millones de dólares de garantías de préstamos. Durante los cinco años terminando en diciembre 31 de 1981, elvalor del mercado de valores de Ford se redujo de $ 5800 millones a $ 2.0 mil millones. Se recuperó rápidamente el próximo año, más del doble, como las condiciones económicas mejoraron.

La historia de Ford Motor Company se remonta a su fundación por Henry Ford y los inversores 11 en 1903. En ese momento, los coches eran de encargo novedades hecho, poco confiables y costosos. Ford quería hacer...