Censosud2009

C L A S I F I C A C I Ó N

Feller-Rate

CLASIFICADORA DE RIESGO

Strategic Affíliate of Standard & Poor’s

INFORME DE CLASIFICACIÓN

CENCOSUD S.A.
Junio 2009

I N F O R M E

D E

www.feller -rate.com
Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamenteconfiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, unarecomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo decooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Prohibida la reproducción totalo parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

INFORME DE CLASIFICACION

Feller-Rate
CLASIFICADORA DE RIESGO

CENCOSUD S.A.
Analista: María Teresa Larroulet P. Fono: (562) 757 0430 Clasificaciones Mayo 2005 Solvencia Perspectivas Bonos Series A y B Líneas de Bonos Nº 329,403 404 y 443 Líneas de Bonos Nº530 y 551 Línea de Efectos de Comercio Nº 12 Acciones Serie ÚnicaFUNDAMENTACION
Las clasificaciones asignadas a Cencosud obedecen a su fuerte posición de mercado como el mayor operador retail del país, la eficiencia de sus operaciones y su buena capacidad de generación de fondos. Asimismo, consideran la fuerte competencia que existe en el sector, su creciente participación en países de mayor riesgo relativo a Chile, su plan de inversiones y la sensibilidad de sus negociosa las variaciones en el nivel de actividad económica. Cencosud es uno de los principales participantes del sector retail en Latinoamérica, operando bajo un esquema multiformato. La fortaleza de su posición competitiva se refleja en un alto reconocimiento de sus marcas y elevadas participaciones de mercado. A marzo de 2009, la distribución de sus ingresos se compone principalmente en supermercados(73%); mejoramiento del hogar (13%) tiendas por departamento (8%); negocio financiero (4%) y centros comerciales (3%). A la misma fecha, la compañía muestra caídas en su generación operacional y niveles de márgenes producto de condiciones de mercado más difíciles en sus negocios principalmente en Chile, reflejado en una disminución del resultado operacional generado en Chile cercano al 30% en losdos últimos trimestres. En cuanto a la distribución del resultado operacional según país, si bien Chile sigue siendo relevante, su aporte presenta una disminución relativa desde un 62% en marzo de 2008 a un 52%, mientras que sus operaciones en Brasil, Perú y Colombia representaron un 12% en forma conjunta. Por su parte, los negocios en Argentina registraron un importante incremento, representandoa marzo de 2009 un 36% del resultado operacional consolidado (28% en marzo de 2008) siendo favorecidos por efectos cambiarios en su contabilización en moneda local (apreciación del peso argentino). ymayores ventas “same store sales” nominales, aunque muestran una tendencia decreciente, y Su perfil financiero se caracteriza por una política financiera relativamente agresiva, caracterizada por un...