Chapter 13 Español VAN HORNE 13th Ed

13
Técnicas para elaborar
el presupuesto de capital
Contenido
l

Evaluación y selección de proyectos: Métodos
alternativos
Periodo de recuperación • Tasa interna de
rendimiento • Valor presente neto • Índice de
rentabilidad

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Dificultades potenciales
Dependencia y exclusión mutua • Problemas
de clasificación • Tasas internas de rendimiento
múltiples • Racionamiento de capital •
Estimacionespuntuales

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Supervisión de proyectos: Revisiones de
avance y post-auditorías
Puntos clave de aprendizaje
Apéndice A: Tasas internas de rendimiento
múltiples
Apéndice B: Análisis de la cadena de
remplazo

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Preguntas

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Problemas para autoevaluación

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Problemas

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Soluciones a los problemas para
autoevaluación
Referencias seleccionadas

Objetivos
Después de estudiar el capítulo 13,usted será capaz de:
l Comprender el método del periodo de recuperación
(PR) para evaluar y seleccionar proyectos, incluyendo a) cálculos, b) criterios de aceptación, c) ventajas y desventajas y d) enfoque sobre la liquidez en
oposición al de la rentabilidad.
l Comprender los tres métodos principales de flujos
de efectivo descontados (FED) para evaluación y
selección de proyectos: tasa interna derendimiento
(TIR), valor presente neto (VPN) e índice de rentabilidad (IR).
l Explicar los cálculos, los criterios de aceptación y las
ventajas (sobre el método de PR) para cada uno de
los tres métodos principales de FED.
l Definir, construir e interpretar una gráfica llamada
“perfil de VPN”.
l Entender por qué calificar las propuestas de proyectos con base en los métodos de TIR, VPN e IR
“puede”llevar a conflictos en la jerarquía.
l Describir situaciones en las que la calificación de
proyectos es necesaria y justificar cuándo usar los
métodos TIR, VPN o IR para calificar.
l Comprender la manera en que el “análisis de sensibilidad” nos permite poner en duda las estimaciones
puntuales usadas en el análisis de presupuesto de
capital tradicional.
l Explicar el papel y el proceso desupervisión de proyectos, incluyendo “revisiones de avance” y “postauditorías”.

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Parte 5 Inversión en bienes de capital

“Estos jeroglíficos evidentemente tienen significado. Si es meramente
arbitrario, podría ser imposible para nosotros resolverlo. Si, por otro
lado, es sistemático, no dudo que llegaremos al fondo del asunto”.
—SHERLOCK HOLMES
La aventura de los bailarines

Una vez que determinamos lainformación de flujo de efectivo relevante necesaria para tomar decisiones de presupuesto de capital, debemos evaluar la conveniencia de las diferentes propuestas de
inversión bajo consideración. La decisión de inversión será aceptar o rechazar cada propuesta. En
este capítulo estudiamos varios métodos de evaluación y selección de proyectos. Además, analizamos
algunas dificultades potenciales altratar de aplicar estos métodos.

Evaluación y selección de proyectos: Métodos alternativos
En esta sección analizamos cuatro métodos diferentes de evaluación y selección de proyectos que se
utilizan al presupuestar capital:
1 Periodo de recuperación.
2. Tasa interna de rendimiento.
3. Valor presente neto.
4. Índices de rentabilidad.
Flujo de efectivo
descontado (FED)
Cualquier método deevaluación y selección
de proyectos de
inversión que ajuste
flujos de efectivo en
el tiempo al valor del
dinero en el tiempo.

El primero es un método sencillo aditivo para obtener el valor de un proyecto. Los métodos restantes
son técnicas más complejas de flujo de efectivo descontado (FED). Para simplificar, supondremos en
adelante que los flujos de efectivo se realizan al final de cada año. Además,seguimos con la suposición
del capítulo 12 de que cualquier propuesta de inversión no cambia la composición de negocio-riesgo
total de la empresa. Esta suposición nos permite usar una sola tasa de rendimiento requerida al juzgar
si es conveniente o no aceptar un proyecto según las distintas técnicas de flujo de efectivo descontado.
En el capítulo 14 tomaremos en cuenta la posibilidad de que...