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Bebidas & Alimentos / Chile

Compañía Cervecerías Unidas S.A.
(CCU)
Análisis de Riesgo
Clasificaciones – CCU
Moneda Extranjera Largo Plazo IDR Moneda Local Largo Plazo IDR Nacional Clasificación Largo Plazo Deuda No Garantizada Acciones Outlook Largo Plazo Moneda Extranjera IDR Largo Plazo Moneda Local IDR Clasificación Nacional Largo Plazo Deuda No Garantizada A A

Factoresrelevantes de la calificación
Sólida Posición de Mercado: CCU tiene una sólida posición de mercado en el mercado de cervezas en Chile con una participación de 82,8%. Es el mayor embotellador y distribuidor de agua mineral en Chile con una participación de 67% y es el segundo embotellador de bebidas con un 24% del mercado, al 31 de diciembre de 2010. Ventaja Competitiva Sostenible: A pesar de laspresiones competitivas por parte de Cervecería Chile (subsidiaria de Quinsa, propiedad de Ambev), CCU ha logrado mantener su amplia participación de mercado por muchos años debido a su extensa red de distribución directa, su amplio portafolio de cervezas, exitosas estrategias de marketing, y el fuerte atractivo de su marca principal, Cristal. La sólida posición de mercado de CCU le permite liderarlos ajustes de precio en el mercado para enfrentar presiones de costos. Bajo Endeudamiento a Través de los Ciclos: CCU cuenta con un sólido perfil financiero e indicadores crediticios. Al 31 de marzo de 2011, el endeudamiento de CCU medido como Deuda financiera a EBITDA llegó a 1,1x (veces), mientras que el Deuda Financiera Neta a EBITDA alcanzó las 0,2x. Estos niveles están bajo los promedios delos últimos cinco años de 1,3x y 0,6x respectivamente. Perspectivas Estables para 2011: Para el año 2011, se espera que el Ebitda se mantenga en torno a los $200 mil millones, mientras que los márgenes Ebitda deberían estar cercanos a 23%, debido a alzas en los precios de azúcar, resinas, combustibles y energía. Los indicadores crediticios de CCU, deberían mantenerse fuertes con un niveldeuda/Ebitda cercano a 1,0x y deuda neta/Ebitda en torno a 0,5x o menor. Estrategia Financiera Conservadora y Altos Niveles de Liquidez: Al 31 de marzo de 2011, CCU mantenía $233 mil millones en deuda y $184 mil millones en caja y equivalentes. La deuda de CCU debería mantenerse en dichos niveles dado que los programas de inversiones se espera que sean financiados con flujo de caja operacional. Para el2011 las inversiones deberían estar cercanas a los $90 mil millones y durante 2012 deberían crecer a los $150 mil millones.

AA+(C AA(+C ‘Nivel1

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Resumen Financiero
Compania Cervecerias Unidas S.A. ($ Millones) Ingresos EBITDA Caja y Valores Negociables Deuda Total Deuda Total/EBITDA Deuda Neta/EBITDA 03/31/11 242.263 64.732 184.761 233.692 1,1 0,2 12/31/1 838.25200.45 151.61 232.96 1 0

Nota: 1Q2011 Ebitda no incluye efecto positivo no recurrente del reembolso del seguro.

Informes Relacionados
Embotelladora Andina, Junio 02 2011 Global Economic Outlook, 28 June 2011

Analistas
Monica Coeymans +56 2499-3314

Factores que podrían derivar en un cambio de clasificación
Cambio en la Estrategia Corporativa: CCU genera un sólido flujo de cajaoperacional. Como resultado, el nivel de endeudamiento de la compañía depende de la visión estratégica de la estructura de capital ideal y de sus planes de crecimiento. La causa mas probable para una baja en la clasificación podría ser un cambio en la actitud de la gerencia corporativa hacia la mantención de una estructura de capital robusta o una adquisición de magnitud financiada con deuda.monica.coeymans@fitchratings.com
Alejandra Fernandez +56 2 499-3323

Alejandra.fernandez@fitchratings.com

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