Chispas

UNIVERSIDAD DE CHILE
Facultad de Economía y Negocios
Escuela de Economía y Administración

OPAS
TEORIA Y EVIDENCIA

Seminario de título INGENIERO COMERCIAL
Mención Administración

Autor
Marcela Alejandra Fuentes Vega
Profesor guía
Marcelo M. González Araya
Santiago, Chile
Enero 2007

A mis padres
Con mucho orgullo, satisfacción y amor.
Por el apoyo incondicional entregadopara el
cumplimiento de esta meta.

I

AGRADECIMIENTOS

El principal agradecimiento va para mis padres, por el apoyo en todo sentido, lo que
me permitió llegar al final de este proceso tan importante en mi vida.
Para mi profesor guía, por su infinita paciencia y confianza en mi persona.
También para mis amigos Luis y Nayadeth quienes me ayudaron y apoyaron
incondicionalmente, conmaterial, con búsqueda de éste, y presionando para la entrega
del presente trabajo.
Y por supuesto a mi gran amigo Francisco por su permanente apoyo, incentivo y
empuje para llegar hasta acá.
Gracias a todos

II

CONTENIDO

1.

Introduccion.............................................................................................................. 1

2.

Marco Teorico.......................................................................................................... 2
2.1 Problema de Agencia.........................................................................................2
2.1.1 Soluciones Para El Problema De Agencia: ................................................. 3
2.1.2 Sistemas De Incentivos Adecuados........................................................... 4
2.2 Adquisiciones ..................................................................................................... 4

3.

Oferta Pública De Adquisicion De Acciones (Opa) .................................................. 9
3.1 Opas Obligatorias............................................................................................... 9
3.2 Compra APrórrata ...........................................................................................10
3.3 Opas en el extranjero........................................................................................11
3.4 Cambios En La Opa ......................................................................................... 11
3.5 Participación De Afp......................................................................................... 11
3.6 Información Al Mercado.................................................................................... 11
3.7 Restricciones Durante La Oferta ...................................................................... 12

4.

Ley De Opas En Sociedades Anonimas ............................................................... 124.1 Origen Histórico................................................................................................13
4.2 Principio De La Sociedad Anónima ................................................................... 14
4.3 La Teoría del Valor del Control ........................................................................ 15
4.4 Análisis del Valor de compra de unaEmpresa.................................................. 18

5.

Caso Chispas ......................................................................................................... 21
5.1 Antecedentes ................................................................................................... 21
5.2 Privatización..................................................................................................... 22
5.2.1 La Privatización De Endesa ..................................................................... 23
5.2.2 La operación del Siglo .............................................................................. 25
5.2.3 Las Multas ................................................................................................ 27
5.2.4 Las Acusaciones...