Ciclo Del Efectivo

Ciclo del efectivo
Con frecuencia , el análisis de la liquidez comienza con el cálculo de la razón corriente [también conocido como coeficiente de liquidez]. Pero éste, como muchos otros índices, depende en gran medida de la naturaleza de la industria y del tipo de empresa que se estudie. El punto de partida que proponemos es mirar a las diferentes ramas industriales primero. Aquí hemos elegidoseis para ilustrar sus distintas necesidades de activos líquidos, como el efectivo. Esta necesidad de liquidez depende del ciclo operativo o del efectivo que tenga cada tipo de empresa. Éste es el movimiento que describe el efectivo en circulación o el capital de trabajo (es decir, los recursos líquidos de la empresa) a través del ciclo de producción, desde el desembolso inicial para adquirirmaterias primas hasta el cobro de las cuentas que se originaron al vender la producción.
Algunos de los ciclos son muy cortos, como el de un apostador en el hipódromo, y algunos muy largos, como el de la cría de elefantes, que dura más de una generación humana. Todos comienzan con los desembolsos para comprar provisiones, los salarios de los trabajadores de producción que convertirán las materiasprimas en productos terminados, que a su vez generan ventas y luego cuentas por cobrar que se vuelven efectivo para aumentar el saldo disponible en caja. La duración del ciclo del efectivo de una empresa puede estimarse combinando el tiempo que el inventario de productos terminados permanece sin vender, medido en días de ventas en inventario (DSI), más el tiempo que tardan lo clientes en pagar,medido en días de ventas pendientes de cobro (DSO), menos el tiempo o plazos para pagar que los proveedores permiten a la empresa, medido en días de compras pendientes de pago (DPO). La tabla T-8.2 siguiente presenta la duración de los ciclos de efectivo de seis industrias estadounidenses en 1993, así como varios índices de liquidez.
Tabla T-8.2 |
Índices seleccionados para seis industriasestadounidenses en 1993 |
. | G | M | W | R | U | S |
Razón corriente | 2.6 | 1.7 | 1.4 | 1.1 | 1.4 | 1 |
Razón rápida o "ácida" | 1.3 | 0.8 | 0.9 | 0.5 | 1.2 | 1 |
DSO (días) | 43 | 55 | 41 | 3 | 51 | 9 |
DSI (días) | 89 | 70 | 26 | 14 | - | - |
DPO (días) | 45 | 29 | 27 | 12 | - | - |
Ciclo del efectivo (días) | 91 | 96 | 40 | 5 | 51 | 9 |
Capital de trabajo neto | 36% | 26% | 27% | 5%| 9% | -2% |
G= Fabricantes en una industria en crecimiento- Drogas y Medicamentos, código SIC 2833 |
M= Fabricantes en una industria cíclica- Maquinaria, código SIC 3561 |
W= Mayoristas - Muebles, código SIC 5021 |
R= Minoristas- Tiendas de alimentos y abarrotes, código SIC 5411 |
U= Comunicación Teléfono, código SIC 4812 |
S= Servicios - Agencias de viaje, código SIC 4724 |
Fuente:Robert Morris Associates, "Estudios anuales de estados financieros, 1994" |
Antes de comenzar con la interpretación de las cifras en la tabla T-8.2 es necesario comentarlas. La estimación del ciclo del efectivo es de alguna manera poco preciso para las empresas manufactureras que requieren, además, un período de tiempo para la producción, y cuyos inventarios de materias primas y en proceso sesubvaloran cuando se comparan con las ventas. Como se verá enseguida, esta distorsión no parece interferir con las conclusiones obtenidas de las estadísticas. Veamos cómo afectan los ciclos del efectivo a la estructura del balance general en estos seis sectores diferentes.
La selección de sectores se basa en el deseo de mostrar empresas que siguen diferentes estrategias y tienen diferentesnecesidades. (A modo de comparación, los índices promedio de sectores completos son muy diferentes, como se puede observar en la tabla T-8.4 de promedios de los índices de 80.000 empresas estadounidenses de ocho sectores en 1999). Para evitar la suma de compañías dispares, sólo se escogió un grupo de igual tamaño: el que tuvo una menor dispersión. Además, todos los sectores debían tener un número...