Contradicciones VAN Y TIR
Páginas: 7 (1581 palabras)
Publicado: 16 de julio de 2015
VII
Área Finanzas
VII
Contenido
Contradicciones VAN y TIR
Informe financiero
VII - 1
Informe Financiero
Contradicciones VAN y TIR
Para hallar el VAN del proyecto A se hace lo siguiente:
Ficha Técnica
Autora : Mariela Melissa Ricra Milla
12,000
VAN = - 15,000 +
Título : Contradicciones VAN y TIR
= 909.09
(1+0.10)1
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 287 - Segunda Quincena deSetiembre 2013
Para hallar la TIR del proyecto A se hace lo siguiente:
1. Introducción
Tanto el Valor actual neto (VAN) como la Tasa interna de
retorno (TIR) no necesariamente nos conducen a la misma
decisión de elección. Cuando se presenta esta situación se
conoce a lo que se llama contradicciones entre el VAN y la TIR.
La interrogante sería: ¿cuál de estos criterios nos determina
la respuestaverdadera? Y esto es de lo que hablaremos en el
presente informe.
2. Situaciones en las que se presenta este problema
Esto se da en un contexto de racionamiento de capitales, situación en la cual una empresa tiene un presupuesto de inversión
menor a la suma de los montos de inversión de los proyectos
que tiene a su disposición. Las contradicciones existirán en las
siguientes circunstancias:
• Cuandoambos proyectos tienen diferente escala de inversión.
• Cuando ambos proyectos tienen diferente timing en su distribución de flujos de caja en el perfil.
• Cuando ambos proyectos tienen diferentes horizontes de vida.
Pero la raíz de la contradicción no se encuentran en esas situaciones sino en la tasa en que cada criterio asume se reinvierten
los flujos de caja. En ese sentido, la TIR asume quelos flujos
de caja se reinvierten a la tasa TIR mientras que el VAN lo hace
asumiendo reinversiones de dichos flujos a la tasa del COK.
2.1. Problemas de escala
Este problema lo trataremos con el siguiente ejemplo:
En el siguiente cuadro se aprecia el perfil de dos proyectos
de inversión A y B con iguales horizontes de vida (1 año) y
diferentes escalas; también se aprecia que bajo el criterioVAN
la regla de decisión nos conduce a seleccionar el proyecto A
mientras que bajo el criterio de la TIR este nos lleva a seleccionar el proyecto B.
Proyecto A
Inversión
Periodo
COK
VAN
TIR
A
-10,000
12,000
10%
909.09
B
-15,000
17,700
10%
1,090.91
18%
B-A
-5,000
5,700
10%
181.82
14%
N° 287
Segunda Quincena - Setiembre 2013
0 = - 15,000
+
12,000
→ TIR = 20%
(1+ TIR)1¿Cómo se resuelve dicho problema?
Este problema se resuelve de la forma siguiente:
1. Examinemos que rentabilidad trae el proyecto incremental
(B-A) por > $5,000.
2. La rentabilidad la examinaremos tanto por el lado del VAN
como la TIR.
3. Como se desprende del mismo cuadro, entonces (B-A)
presenta un VAN>0 y la TIR > COK, por tanto (B-A) resulta
rentable tanto por el lado del VAN como de la TIR,entonces
debe de ejecutarse.
Conclusión:
• En el caso de escalas diferentes y en presencia de contradicciones VAN y TIR el criterio que nos da la respuesta correcta
es el VAN y no la TIR.
2.2. Problemas de timing
En términos de evaluación de proyectos se denomina timing
como el momento óptimo de realizar una inversión. En nuestro
caso, se dice que se presenta diferencias de timing cuando dosproyectos distribuyen sus beneficios en diferentes momentos
cada uno.
En el siguiente ejemplo, vemos que el proyecto A presenta timing
en el periodo 2 y el proyecto B en el periodo 1.
Proyecto A Inversión Periodo 1 Periodo 2
COK
VAN
TIR
A
-100
20
120
10%
17.36
20%
B
-100
100
31.25
10%
16.74
25%
0
-80
89
10%
0.62
11%
B-A
Para hallar el VAN del proyecto B se hace lo siguiente:20%
VAN = - 100
+
100
(1+0.10)1
+
31.25
(1+0.10)2
= 16.74
Actualidad Empresarial
VII-1
VII
Informe Financiero
Para hallar la TIR del proyecto B se hace lo siguiente:
0 = - 100
100
+
31.25
+
(1+TIR)1
En este caso el MCM es de 4 años y el que debe uniformizarse es
el proyecto A cuatro veces. Al proyecto A uniformizado le hemos
denominado A* y resulta de reinvertir al finalizar...
Área Finanzas
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Contradicciones VAN y TIR
Informe financiero
VII - 1
Informe Financiero
Contradicciones VAN y TIR
Para hallar el VAN del proyecto A se hace lo siguiente:
Ficha Técnica
Autora : Mariela Melissa Ricra Milla
12,000
VAN = - 15,000 +
Título : Contradicciones VAN y TIR
= 909.09
(1+0.10)1
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 287 - Segunda Quincena deSetiembre 2013
Para hallar la TIR del proyecto A se hace lo siguiente:
1. Introducción
Tanto el Valor actual neto (VAN) como la Tasa interna de
retorno (TIR) no necesariamente nos conducen a la misma
decisión de elección. Cuando se presenta esta situación se
conoce a lo que se llama contradicciones entre el VAN y la TIR.
La interrogante sería: ¿cuál de estos criterios nos determina
la respuestaverdadera? Y esto es de lo que hablaremos en el
presente informe.
2. Situaciones en las que se presenta este problema
Esto se da en un contexto de racionamiento de capitales, situación en la cual una empresa tiene un presupuesto de inversión
menor a la suma de los montos de inversión de los proyectos
que tiene a su disposición. Las contradicciones existirán en las
siguientes circunstancias:
• Cuandoambos proyectos tienen diferente escala de inversión.
• Cuando ambos proyectos tienen diferente timing en su distribución de flujos de caja en el perfil.
• Cuando ambos proyectos tienen diferentes horizontes de vida.
Pero la raíz de la contradicción no se encuentran en esas situaciones sino en la tasa en que cada criterio asume se reinvierten
los flujos de caja. En ese sentido, la TIR asume quelos flujos
de caja se reinvierten a la tasa TIR mientras que el VAN lo hace
asumiendo reinversiones de dichos flujos a la tasa del COK.
2.1. Problemas de escala
Este problema lo trataremos con el siguiente ejemplo:
En el siguiente cuadro se aprecia el perfil de dos proyectos
de inversión A y B con iguales horizontes de vida (1 año) y
diferentes escalas; también se aprecia que bajo el criterioVAN
la regla de decisión nos conduce a seleccionar el proyecto A
mientras que bajo el criterio de la TIR este nos lleva a seleccionar el proyecto B.
Proyecto A
Inversión
Periodo
COK
VAN
TIR
A
-10,000
12,000
10%
909.09
B
-15,000
17,700
10%
1,090.91
18%
B-A
-5,000
5,700
10%
181.82
14%
N° 287
Segunda Quincena - Setiembre 2013
0 = - 15,000
+
12,000
→ TIR = 20%
(1+ TIR)1¿Cómo se resuelve dicho problema?
Este problema se resuelve de la forma siguiente:
1. Examinemos que rentabilidad trae el proyecto incremental
(B-A) por > $5,000.
2. La rentabilidad la examinaremos tanto por el lado del VAN
como la TIR.
3. Como se desprende del mismo cuadro, entonces (B-A)
presenta un VAN>0 y la TIR > COK, por tanto (B-A) resulta
rentable tanto por el lado del VAN como de la TIR,entonces
debe de ejecutarse.
Conclusión:
• En el caso de escalas diferentes y en presencia de contradicciones VAN y TIR el criterio que nos da la respuesta correcta
es el VAN y no la TIR.
2.2. Problemas de timing
En términos de evaluación de proyectos se denomina timing
como el momento óptimo de realizar una inversión. En nuestro
caso, se dice que se presenta diferencias de timing cuando dosproyectos distribuyen sus beneficios en diferentes momentos
cada uno.
En el siguiente ejemplo, vemos que el proyecto A presenta timing
en el periodo 2 y el proyecto B en el periodo 1.
Proyecto A Inversión Periodo 1 Periodo 2
COK
VAN
TIR
A
-100
20
120
10%
17.36
20%
B
-100
100
31.25
10%
16.74
25%
0
-80
89
10%
0.62
11%
B-A
Para hallar el VAN del proyecto B se hace lo siguiente:20%
VAN = - 100
+
100
(1+0.10)1
+
31.25
(1+0.10)2
= 16.74
Actualidad Empresarial
VII-1
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Informe Financiero
Para hallar la TIR del proyecto B se hace lo siguiente:
0 = - 100
100
+
31.25
+
(1+TIR)1
En este caso el MCM es de 4 años y el que debe uniformizarse es
el proyecto A cuatro veces. Al proyecto A uniformizado le hemos
denominado A* y resulta de reinvertir al finalizar...
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