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Clase 5

Cómo calcular e interpretar el EBITDA de una compañía
Gustavo Neffa, Sala de Inversión América SUSCRIBIRSE
El EBITDA, aunque no forma parte del estado de resultados, está muy relacionado. El EBITDA hace referencia a una construcción que hacen los expertos para entender de mejor manera cuál ha sido, aproximadamente, la generación de caja operativa de una determinada compañía.Además, es importante señalar que los departamentos de relaciones con inversores lo incluyen en sus press-releases ya que han incrementado su importancia en los últimos años.
El estado de resultados es uno de los tres pilares fundamentales del balance de una empresa (junto con el estado de situación patrimonial y el estado de origen y aplicación de fondos).
En el estado de resultados se parte de lafacturación de la compañía y, después de deducir todos los gastos y costes, se obtiene el resultado operativo del negocio mismo, independientemente de otros resultados secundarios, de sus resultados financieros o de los impuestos que paga. En concreto, la función es observar si el negocio “core” o central de una empresa es o no rentable. Todo ello tiene que ser suficiente para compensar el resto degastos debajo de la línea operativa y ofrecer una ganancia:
Ventas/ingresos (facturación)
- Costo de mercadería vendida
- Depreciaciones y amortizaciones
= Resultado bruto
- Gastos administrativos
- Gastos de comercialización
= Resultado operativo (o ganancias antes de intereses e impuestos, EBIT)
Concretamente, EBITDA deriva de las siglas en inglés que aluden a las ganancias antes deintereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Este dato se obtiene de sumar al resultado operativo obtenido previamente, las depreciaciones y amortizaciones que se restaron en el balance, pues no representan un reparto de fondos, sino solamente una pérdida contable que se debe registrar por el uso o por el paso del tiempo de los activos fijos que se adquirieron en un determinado momento. Deesta manera, se expone de la mejor forma posible el valor de los activos fijos (planta, propiedades y equipos) que se tienen realmente.
Resultado operativo (EBIT)
+ amortizaciones y depreciaciones
= Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)
El EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempeño operativo de una compañía, puesto que indica ladimensión de la cantidad que genera el negocio en sí mismo de la empresa (es decir, su resultado operativo o de sus operaciones normales), todo ello, medido mediante una proxy de la generación de caja.
El EBITDA se aproxima al concepto de un flujo de caja operativo porque se agregan las depreciaciones y amortizaciones. Gracias a ello, este indicador permite poder hacer una comparación mejor entrediferentes compañías, al depurar el efecto de distintos sistemas impositivos y de depreciación y amortización contable y países, así como del apalancamiento financiero entre empresas, pues se trata de mirar bien los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
En lo que respecta al margen EBITDA, este se obtiene mediante la división del EBITDA entre la cifra defacturación. Esta cifra no suele decir mucho a los expertos sobre una empresa. Por cada unidad adicional o marginal, produce más beneficios operativos en términos relativos. Aunque es bastante positivo que una compañía produzca más ganancias de un ejercicio a otro, es incluso más relevante que complemente tal análisis con el margen EBITDA.
EBITDA
/ Ventas
= Margen EBITDA
Si el margen EBITDA se achica deun ejercicio trimestral o anual, en forma secuencia o interanual (se puede hacer la comparación que se quiera), puede que la empresa está satisfecha porque generó más market share o logró mayor penetración en un determinado mercado, siendo ese su objetivo, a costa de ver sus costos incrementados en forma más que proporcional. Sería un hecho positivo si la estrategia es de penetración o...