costo capital y presupuestacion

Costo de capital accionario Riesgo, costo de capital 
y presupuesto de capital.
Cuando las empresas se financian con deuda y capital, la tasa de descuento a utilizar es el costo de capital general del proyecto. El costo del capital general es un promedio ponderado del costo de la deuda y el costo del capital accionario. Cuando una empresa tiene efectivo adicional, puede realizar dos acciones:-Puede pagar el efectivo inmediatamente como un dividendo
-La empresa puede invertir el efectivo adicional en un proyecto, y pagar los flujos de efectivo futuros del proyecto como dividendos. En este caso una empresa usa deuda y capital para financiar sus inversiones. El costo de la deuda es la tasa a la que la empresa solicita préstamos. Si la empresa no hubiera emitido deuda alguna y fueraentonces una empresa financiada por capital únicamente, su costo de capital promedio seria igual a su costo de capital. 
En el caso extremo, si la empresa hubiera emitido demasiada deuda de manera que su capital no tuviera valor, estaría financiada con deuda únicamente, y su costo de capital promedio seria su costo de la deuda.
Puesto que el costo de capital promedio es una ponderación de suscosto de capital accionario y su costo de la deuda, generalmente se conoce como el costo promedio ponderado de capital. ¿Cuál de estos dos procedimientos preferirán los accionistas?
Si un accionista puede reinvertir el dividendo de un activo financiero (una acción o bono) con el mismo riesgo que el del proyecto, los accionistas desearan la alternativa con el rendimiento esperado más alto.
Elproyecto debería aceptarse solo si su rendimiento esperado es mayor a aquel que un activo financiero de riesgo comparable
Para estimar el costo de capital accionario de una empresa se necesitan tres cosas:
-La tasa libre de riesgo
-La prima de riesgo de mercado (es la diferencia entre el rendimiento esperado sobre el portafolio de mercado y la tasa de libre de riesgo)
-La beta de la compañía Beta esla covarianza de un instrumento en el mercado, dividida entre la varianza del mercado, es decir, beta es la covarianza estandarizada del rendimiento de un instrumento con el rendimiento sobre el portafolio del mercado.
i= (Cov(Ri,Rm))/(^2 (Rm)) Estimación de Beta Determinantes de la beta
La beta de una acción se determina mediante las características de la empresa. Se consideran tres factores:la naturaleza cíclica de los ingresos, el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero. Los ingresos de algunas empresas son cíclicos, es decir, tienen éxito en la fase de expansión del ciclo empresarial y les va mal en la fase de contracción. Puesto que beta es la covariacion estandarizada del rendimiento de una acción con el rendimiento del mercado, no es de sorprender que las accionesextremadamente cíclicas tengas betas elevadas. Condición cíclica de los ingresos. La diferencia entre los costos fijos y variables nos permite definir el apalancamiento operativo, principalmente se refiere a los costos fijos de producción de la empresa. La ciclicidad de los ingresos de una empresa es determinante en la beta de la empresa. El apalancamiento operativo magnifica el efecto de laciclicidad en beta. Los proyectos cuyos ingresos parecen marcadamente cíclicos y cuyo apalancamiento operativo parece alto, tendrán betas elevadas. Apalancamiento operativo. Apalancamiento financiero. Es el grado en el que una empresa depende de la deuda; una empresa apalancada es aquella con algo de deuda en su estructura de capital. Puesto que una empresa apalancada debe pagar interesesindependientemente de sus ventas, el apalancamiento financiero se refiere a los costos fijos del financiamiento de la empresa. La beta del capital accionario siempre será mayor que la beta de los activos con apalancamiento financiero. Costo del capital con deuda Es bastante difícil disminuir el riesgo de una empresa, es mucho más fácil aumentar la liquidez del capital de la misma. Entonces los autores...