Costo De Capital
Páginas: 7 (1578 palabras)
Publicado: 25 de abril de 2011
Estructura Financiera y Costo de Capital
La estructura financiera de una empresa es la forma específica en que ésta consigue los recursos necesarios para su operación; es el resultado de tomar decisiones de financiación, seleccionando entre alternativas de corto y de largo plazo, alternativas de deuda o recursos de los accionistas, lo cual constituye una de las grandes preocupaciones delGerente Financiero y en general de los directivos de una compañía.
Considerando el horizonte de tiempo en la Estructura Financiera, se pueden discriminar dos tipos de financiación, la financiación corriente de la operación, constituida por la deuda exigible en el corto plazo; y la financiación con carácter de largo plazo, que nos define la Estructura de Capital de la empresa, es decir, laconfiguración de Fuentes de Financiación de carácter más estable como: Endeudamiento a largo plazo, aportes patrimoniales, Utilidades retenidas, etc.
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|Figura A1.1 – Balance General, Estructura Operativa y Financiera|
Desde el punto de vista financiero, el capital son las fuentes de financiación permanentes de la empresa (sean deuda o patrimonio), generalmente se tiene entonces que se tratara de Deuda a largo plazo y Patrimonio. Particularmente nos interesa el costo de estas fuentes de financiación para tomar decisiones acerca de la Estructura de Capital que la compañía debe mantener, cuáles su costo en promedio y por lo tanto que rendimientos se requieren para que la inversión sea atractiva.
Cualquier fuente tiene un costo de oportunidad para los fondos
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|Figura A1.2 – Financiación de la empresa|
Financiación con patrimonio - Costo (Ke)
No tiene un costo expresado explícitamente
No genera una obligación legal
Se supone que a mayor riesgo, mayor retorno...
El costo debe incorporar...
El riesgo asociado al tipo de negocio
El riesgo debido al nivel de apalancamiento.
Financiación con deuda - Costo después de impuestos (Kdt)Establecida en los documentos legales
Tratamiento fiscal - deducibilidad
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|Figura A1.3 – Financiación de la empresa |
Costo Promedio Ponderado de Capital – WACC
|[pic]|
|Figura A1.4 – Costo Ponderado de Capital |
Costo promedio de las fuentes de financiación que un proyecto o empresa utiliza.
← Considera cada una de las obligacionesfinancieras de largo plazo.
← Considera las fuentes de recursos del patrimonio
← Aportes socios
← Retención de utilidades
← Capitalización
← Pondera Costos
Costo de la Deuda
Costo Deuda ... Tasa de interés «Kd»
El pago de intereses es deducible de impuestos... Existe un ahorro fiscal «Kdx t»
Para el WACC interesa costo después de impuestos ... Kd - Kdx t.Kdt = Kd - (Kdx t) = Kd (1 - t)
Por ejemplo, MUEBLES LINO S.A., presenta 3 obligaciones:
Banco Popular (5 años) .............. $1.000 millones al 28.91%TA
Banco Superior (7 años) ............ $1.000 millones al 29.32%TV
Bonos (10 años)........................... $2.000 millones al 26% SV
Tasa Impositiva (Renta) ........ t=35%
Cuál es el costo de la deuda para MUEBLES LINO?
Qué...
La estructura financiera de una empresa es la forma específica en que ésta consigue los recursos necesarios para su operación; es el resultado de tomar decisiones de financiación, seleccionando entre alternativas de corto y de largo plazo, alternativas de deuda o recursos de los accionistas, lo cual constituye una de las grandes preocupaciones delGerente Financiero y en general de los directivos de una compañía.
Considerando el horizonte de tiempo en la Estructura Financiera, se pueden discriminar dos tipos de financiación, la financiación corriente de la operación, constituida por la deuda exigible en el corto plazo; y la financiación con carácter de largo plazo, que nos define la Estructura de Capital de la empresa, es decir, laconfiguración de Fuentes de Financiación de carácter más estable como: Endeudamiento a largo plazo, aportes patrimoniales, Utilidades retenidas, etc.
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|Figura A1.1 – Balance General, Estructura Operativa y Financiera|
Desde el punto de vista financiero, el capital son las fuentes de financiación permanentes de la empresa (sean deuda o patrimonio), generalmente se tiene entonces que se tratara de Deuda a largo plazo y Patrimonio. Particularmente nos interesa el costo de estas fuentes de financiación para tomar decisiones acerca de la Estructura de Capital que la compañía debe mantener, cuáles su costo en promedio y por lo tanto que rendimientos se requieren para que la inversión sea atractiva.
Cualquier fuente tiene un costo de oportunidad para los fondos
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|Figura A1.2 – Financiación de la empresa|
Financiación con patrimonio - Costo (Ke)
No tiene un costo expresado explícitamente
No genera una obligación legal
Se supone que a mayor riesgo, mayor retorno...
El costo debe incorporar...
El riesgo asociado al tipo de negocio
El riesgo debido al nivel de apalancamiento.
Financiación con deuda - Costo después de impuestos (Kdt)Establecida en los documentos legales
Tratamiento fiscal - deducibilidad
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|Figura A1.3 – Financiación de la empresa |
Costo Promedio Ponderado de Capital – WACC
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|Figura A1.4 – Costo Ponderado de Capital |
Costo promedio de las fuentes de financiación que un proyecto o empresa utiliza.
← Considera cada una de las obligacionesfinancieras de largo plazo.
← Considera las fuentes de recursos del patrimonio
← Aportes socios
← Retención de utilidades
← Capitalización
← Pondera Costos
Costo de la Deuda
Costo Deuda ... Tasa de interés «Kd»
El pago de intereses es deducible de impuestos... Existe un ahorro fiscal «Kdx t»
Para el WACC interesa costo después de impuestos ... Kd - Kdx t.Kdt = Kd - (Kdx t) = Kd (1 - t)
Por ejemplo, MUEBLES LINO S.A., presenta 3 obligaciones:
Banco Popular (5 años) .............. $1.000 millones al 28.91%TA
Banco Superior (7 años) ............ $1.000 millones al 29.32%TV
Bonos (10 años)........................... $2.000 millones al 26% SV
Tasa Impositiva (Renta) ........ t=35%
Cuál es el costo de la deuda para MUEBLES LINO?
Qué...
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