Costo De Capital
Páginas: 15 (3542 palabras)
Publicado: 18 de octubre de 2011
COSTO DEL CAPITAL
Antes de hacer una definición propiamente tal, se hace necesario realizar algunas precisiones de modo de ir mostrando conceptos imprescindibles para el entendimiento del costo de capital de un proyecto.
Las inversiones necesarias para la materialización de un proyecto dan origen a lo que se denomina Calendario de Inversiones, el cual reflejará detalladamente en unpresupuesto la totalidad de las inversiones previas a la puesta en marcha del proyecto y en el momento en que es necesario cada una de ellas. Esto último es de suma importancia ya que el objeto de identificar el momento justo de cada una de estas inversiones es el de poder incorporarles el Costo de Capital de las mismas. El costo de capital es el costo que se debe asumir por mantener inmovilizados esosactivos durante el período de construcción del proyecto. Vale decir, el costo de capital es la tasa de retorno que como mínimo se le exige generar a la inversión requerida por el proyecto y que equivale a la rentabilidad esperada que se renuncia por invertir en un proyecto de riesgo similar (costo de oportunidad).
Importante es destacar que el período que se hace necesario para implementar lasinversiones antes del funcionamiento del proyecto en si, puede durar meses o años, por lo tanto, los recursos invertidos pueden devengar intereses financieros si se recurrió a una estructura de financiamiento con terceros o si el caso es que para disponer de esos activos (constituyentes de la inversión) no se recurrió a financiamiento externo y se ocupo capital propio , entonces el costo demantenerlos inmovilizados corresponde a un costo de oportunidad que dejan de percibir los dueños del capital.
De tal forma que es posible comenzar a entender el concepto de costo de capital si se tiene claridad que para cuantificarlo dependerá de la estructura de financiamiento de las inversiones necesarias para la puesta en marcha del proyecto. Pudiendo existir en esta estructura un mix definanciamiento del capital con recursos propios y con endeudamiento contraídos con terceros.
Ahora si existe una parte, o todo, de financiamiento externo de las inversiones, entonces también es de suma importancia el marco impositivo en el cual se desenvolverá el proyecto, por cuanto al generar intereses financieros producto de endeudamiento externo, permitirá un mayor o menor ahorro de impuestosdependiendo del marco tributario existente.
En el caso de todo o parte de financiamiento con recursos propios, para cuantificar su costo de oportunidad, deberá tomarse en consideración la posición frente al riesgo de los dueños de ese capital, ya que los inversionistas podrán estar dispuestos a asumir un mayor riesgo en la medida en que el premio por tal actitud les resulte atractivo, lo cualincidirá en el costo de oportunidad de los activos inmovilizados.
Ahora que se han visualizado algunos conceptos claves, podrá entenderse el concepto del costo de capital como aquella tasa promedio ponderado de los costos de las distintas fuentes de financiamiento de los activos necesarios para constituir la inversión de un proyecto.
Básicamente para medir o cuantificar el costo de capital seocupan dos alternativas: el modelo de Modigliani & Miller y el modelo de los activos ponderados o CAPM.
ENTENDIENDO EL CONCEPTO MODIGLIANI-MILLER
El valor de una empresa está dado por el valor de los derechos financieros que sobre ella se tiene, estos derechos financieros dicen relación con el capital propio (derechos de los accionistas) y la deuda (derechos de los acreedores). A objeto deuna mayor precisión estableceremos que el valor de una empresa esta determinado por el valor de mercado del capital y el valor de mercado de la deuda.
Modigliani & Miller plantean que el valor de una empresa no se ve afectado por su decisión de estructura de capital, y esta proposición tiene su fundamento en la simple idea que el valor de los activos de una empresa está determinado por...
Antes de hacer una definición propiamente tal, se hace necesario realizar algunas precisiones de modo de ir mostrando conceptos imprescindibles para el entendimiento del costo de capital de un proyecto.
Las inversiones necesarias para la materialización de un proyecto dan origen a lo que se denomina Calendario de Inversiones, el cual reflejará detalladamente en unpresupuesto la totalidad de las inversiones previas a la puesta en marcha del proyecto y en el momento en que es necesario cada una de ellas. Esto último es de suma importancia ya que el objeto de identificar el momento justo de cada una de estas inversiones es el de poder incorporarles el Costo de Capital de las mismas. El costo de capital es el costo que se debe asumir por mantener inmovilizados esosactivos durante el período de construcción del proyecto. Vale decir, el costo de capital es la tasa de retorno que como mínimo se le exige generar a la inversión requerida por el proyecto y que equivale a la rentabilidad esperada que se renuncia por invertir en un proyecto de riesgo similar (costo de oportunidad).
Importante es destacar que el período que se hace necesario para implementar lasinversiones antes del funcionamiento del proyecto en si, puede durar meses o años, por lo tanto, los recursos invertidos pueden devengar intereses financieros si se recurrió a una estructura de financiamiento con terceros o si el caso es que para disponer de esos activos (constituyentes de la inversión) no se recurrió a financiamiento externo y se ocupo capital propio , entonces el costo demantenerlos inmovilizados corresponde a un costo de oportunidad que dejan de percibir los dueños del capital.
De tal forma que es posible comenzar a entender el concepto de costo de capital si se tiene claridad que para cuantificarlo dependerá de la estructura de financiamiento de las inversiones necesarias para la puesta en marcha del proyecto. Pudiendo existir en esta estructura un mix definanciamiento del capital con recursos propios y con endeudamiento contraídos con terceros.
Ahora si existe una parte, o todo, de financiamiento externo de las inversiones, entonces también es de suma importancia el marco impositivo en el cual se desenvolverá el proyecto, por cuanto al generar intereses financieros producto de endeudamiento externo, permitirá un mayor o menor ahorro de impuestosdependiendo del marco tributario existente.
En el caso de todo o parte de financiamiento con recursos propios, para cuantificar su costo de oportunidad, deberá tomarse en consideración la posición frente al riesgo de los dueños de ese capital, ya que los inversionistas podrán estar dispuestos a asumir un mayor riesgo en la medida en que el premio por tal actitud les resulte atractivo, lo cualincidirá en el costo de oportunidad de los activos inmovilizados.
Ahora que se han visualizado algunos conceptos claves, podrá entenderse el concepto del costo de capital como aquella tasa promedio ponderado de los costos de las distintas fuentes de financiamiento de los activos necesarios para constituir la inversión de un proyecto.
Básicamente para medir o cuantificar el costo de capital seocupan dos alternativas: el modelo de Modigliani & Miller y el modelo de los activos ponderados o CAPM.
ENTENDIENDO EL CONCEPTO MODIGLIANI-MILLER
El valor de una empresa está dado por el valor de los derechos financieros que sobre ella se tiene, estos derechos financieros dicen relación con el capital propio (derechos de los accionistas) y la deuda (derechos de los acreedores). A objeto deuna mayor precisión estableceremos que el valor de una empresa esta determinado por el valor de mercado del capital y el valor de mercado de la deuda.
Modigliani & Miller plantean que el valor de una empresa no se ve afectado por su decisión de estructura de capital, y esta proposición tiene su fundamento en la simple idea que el valor de los activos de una empresa está determinado por...
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