Costo de Capital

Costo de Capital

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO



Una empresa puede ser muy buen negocio
por que genera atractivas utilidades
operativas, pero ser mal negocio para el
propietario por estar mal estructurada
financieramente.



En toda empresa se identifican dos
estructuras: la operativa y la financiera.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Los gastos financieros no tienen nada quever con la
operación.
 Su incurrencia se relaciona con una decisión que
toman los dueños: la decisión de la estructura
financiera.


Financiación
¿De dónde proviene la financiación?
 ¿Cómo se consiguen los recursos más
baratos?
 ¿Cómo se diseña la estructura de capital
óptima?


Estructura de Capital
La Estructura de Capital de una
Empresa, es la forma en que se“financian” las empresas, en el
Mediano y Largo Plazo.

¿ Para qué sirve conocerla?

“ La estructura de capital de
una empresa es la que
determina el costo de capital
de la misma “

Costo de Capital
• El adecuado presupuesto de capital requiere
una estimación del costo de capital.
• La estructura financiera puede afectar al
riesgo de la empresa y por tanto su valor en
el mercado
• Es degran utilidad conocer el costo de
capital y la forma en que se ve afectado por
las modificaciones en la estructura de capital
de la empresa

¿Y cómo se financia?
Aportaciones de los socios.
Capital de los accionistas
 Retención de utilidades.
 Proveedores.
 Emisión de deuda.
Deuda
 Préstamos bancarios.
 Colocación de bonos convertibles.


La estructura de capital se
refierea la composición de dicho
financiamiento



Capital de los accionistas



Deuda

accionistas
acreedores

¿Por qué están dispuestos a
invertir en la empresa?

Porque esperan un
rendimiento



El rendimiento esperado es el retorno mínimo
que esperan los inversionistas y el cual está en
función del riesgo y tipo de instrumento.



Desde la perspectiva de la empresaese
rendimiento esperado es considerado como
un costo.
Costo de la deuda
+
Costo del capital accionario
=
Costo de Capital

¿Cuál es más
costoso?



Una empresa puede crecer si y solo si:

Retorno de sus inversiones > Costo de Capital


P: ¿Por qué nos interesa saber cuál es el costo de
capital de una empresa?
◦ R1: Parámetro de referencia en la selección de
proyectos –Nospermite discriminar entre aquellos
proyectos que agregarán valor a los inversionistas.

◦ R2: Tasa objetiva en la valuación de la empresa –
Podemos utilizar el costo de capital como un criterio
objetivo en la valuación de una empresa.

2. Costo de Capital Promedio
Ponderado (WACC )
Estructura de Capital

Wd=30
%
We=70
%

WACC = were +
wdrd

re = costo del capital accionario
rd= costo de la deuda
Deuda
Capital

¿Conocemos estos valores?

¿Fácil?
En realidad el costo total de capital no es observable, pero puede ser estimado.
La estimación es una tarea difícil ya que sus componentes no son conocidos.

¿Ustedes cómo lo harían?

2. Costo de Capital Promedio
Ponderado (WACC )


Pero antes de avanzar, ¿Por qué no usar una
analogía?



Supongamos quecompramos una casa por medio
de un crédito hipotecario:
◦ Precio de compra:
◦ Enganche:
Capital de los accionistas
◦ Financiamiento:
◦ Deuda

1,000,000
100,000
900,000



El comprador pierde la posibilidad de
obtener un rendimiento por los fondos que
utilizó como enganche = Costo de
oportunidad del capital de los accionistas.



Además, el comprador también tiene que
pagarlos intereses = Costo de la deuda.



El costo total para el comprador es la
suma de los intereses pagados más el
rendimiento que dejó de ganar = Costo de
Capital.

2. Costo de Capital Promedio
Ponderado (WACC )


Ejemplo: En un mundo sin impuestos. Una
Compañia tiene la siguiente estructura de
capital: 30% deuda, 70% capital accionario. El
costo de la deuda es de 8% y el...