Costo De Capital

COSTO DE CAPITAL
Este concepto refleja el sacrificio que asume
la empresa para obtener sus recursos de
Largo Plazo.
Pasivos
deuda
l/ plazo
Capital
Contable

Capital de
Largo
Plazo
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COSTO DE CAPITAL

Este es uno de las aspectos más
importantes de la Administración
Financiera, ya que el Costo de Capital
condiciona la aceptación de las
inversiones de la empresa, al definir larentabilidad mínima que puede
aceptar.
La empresa debe, siempre, lograr
financiamientos cuyo valor sea
superior al costo de obtenerlos.
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COSTO DE CAPITAL
Básicamente, el Costo de Capital
tiene dos componentes, el costo de
la deuda y el costo del capital
contable.
La deuda normalmente tiene un costo
inferior al capital contable, lo que se
origina en dos aspectos.
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COSTO DECAPITAL
El primero es el diferente nivel de riesgo que enfrentan
acreedores y accionistas.
Mientras los primeros pueden exigir el pago de sus
acreencias a la empresa, los segundos carecen de tal
posibilidad. Incluso, los acreedores cuentan con
medios legales de protección a sus derechos,
mientras los accionistas están supeditados a los
resultados que la organización logre.
El segundoaspecto radica en el beneficio tributario que
recibe la deuda, al generar gastos que reducen el
pago del impuesto a las utilidades.
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COSTO DE CAPITAL
El costo de la deuda, cuando proviene de
endeudamiento bancario, Leasing, o formas
semejantes, está determinado por la tasa de
interés y los gastos generados.
Cuando proviene de la colocación de bonos sin
embargo, la situación es levementediferente,
dado que habitualmente la empresa, al colocar los
títulos, no obtiene como ingreso su valor nominal,
exigiendo el cálculo de la Tasa Interna de
Retorno, aunque en sentido inverso

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COSTO DE CAPITAL
Ejemplo: La empresa ha colocado bonos a 5
años plazo, con pago de interés anual de
8%. El valor nominal de los títulos (cada
uno), es de UF 5.000. Al momento de la
colocación,ha obtenido un valor líquido
promedio de UF. 4.910.¿Cuál es el costo generado por este
financiamiento?
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COSTO DE CAPITAL
En esta situación, se genera un flujo positivo inicial, y
5 flujos negativos posteriores (asumiendo que el
pago del capital se produce en única instancia al
final)
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

Inicial
1
2
3
4
5

4.910
( 400)
( 400)
( 400)( 400)
(5.400)
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COSTO DE CAPITAL
a)

Aproximación al Costo:
Esta forma de cálculo no es exacta, pero permite
una aproximación bastante razonable:
I

+

VN - VL

Cb =

n
.
VN + VL
2
donde: VN = Valor Nominal
VL = Valor Líquido
n = Plazo (períodos de vigencia)
I = Interés a pagar en cada período.
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COSTO DE CAPITAL
Desarrollando el ejemplo:
400 + 5000 – 4910
5
=0.08436
5000 + 4910
2
Implica que el costo real es: 8,44% anual.
La diferencia entre la tasa estipulada en los títulos y el
costo final está dada por la diferencia entre el valor
nominal y el valor líquido.

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COSTO DE CAPITAL
Para efectuar el cálculo exacto, procedemos a calcular una
TIR, como ya indicamos, con flujos inversos, y en
ausencia de calculadora financiera o planillaExcel, el
procedimiento exige probar con tasas sucesivas a través
del cálculo del Valor Presente:
a)
Probemos con 8%
VP = 4.910 + ( 400) + (400) + (400) + (400) + (5.400)
1.08
1.082
1.083
1.084
1.085
VP = (90)
b) Ahora probemos con 9%:
VP = 4.910 + (400) + (400) + (400) + (400 ) + (5.400)
1.09
1.092
1.093
1.094
1.095
VP = 104.48
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COSTO DE CAPITAL
Ahora usamos interpolación:9%
- 8%
1%
1
X

104.48
-(90.00)
194.48
194.48
90.00

X = 0.46277

Luego TIR = 8% + 0.46277 = 8.463%
Este es el costo exacto del financiamiento con bonos.
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COSTO DE CAPITAL
Costo del Capital Contable:
Ya hemos indicado que el capital contable esta
representado por las acciones en circulación.
Para determinar el costo de financiamiento mediante
las acciones (y esto es...