Costos De Capital

12/03/2013

COSTO DE CAPITAL

Costo de Capital
Se define como la tasa de retorno que una empresa debe obtener de los proyectos en los que invierte para mantener su valor de mercado y atraer fondos. También se define como la tasa de rendimiento requerida sobre los diferentes tipos de financiamiento.
Profesor: Jonnathan Gonzalez L.

Costo de Capital
Supuestos clave:
Se supone que estosfactores se mantienen constantes:

Costo de Capital
El Costo de Capital se calcula en un momento específico y refleja el Costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo. Todas la empresas tienden a mantener una mezcla óptima de financiamiento, pues tienen generalmente una estructura de capital neta. Veamos el ejemplo:

Riesgo de negocio • Costos Operativos, condiciones económicas…Riesgo Financiero • Obligaciones financieras, estructura de capital…. Impuestos • Relevantes después de….

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Costo de Capital
Mejor proyecto disponible hoy Costo: Vida: Rendimiento o TIR: Costo de fuente de financiamiento menos costosa: Deuda $100,000 20 años 7% Mejor proyecto disponible 1 semana después Costo: Vida: Rendimiento o TIR: Costo de fuente de financiamiento menoscostosa: Capital propio $100,000 20 años 12%

Costo de Capital
Fuentes específicas de capital:
BALANCE GENERAL Pasivos corrientes Pasivo o Deuda a Largo Plazo Patrimonio de los accionistas: ACTIVO Acciones preferentes Acciones comunes Ganancias retenidas

6%

14%

Fuentes de fondos a Largo Plazo

Costo de Capital
Costo de las fuentes de financiamiento: El costo específico de cada fuentede financiamiento es el costo después de impuesto de la obtención de financiamiento el día de hoy. Se calcularán por lo tanto el costo de las siguientes fuentes:
   

Costo de la deuda a Largo Plazo (ki)
Es el costo después de impuestos el día de hoy de la recaudación de fondos a largo plazo a través de préstamos. Se asume en este caso por conveniencia que los fondos se recaudan por mediode bonos. Los beneficios netos se obtiene de la venta de un bono, los costos flotantes relativos a la emisión y venta (colocación y administrativos) de un valor reducen los beneficios totales.

Deuda Acciones preferentes Acciones comunes Ganancias retenidas

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Costo de la deuda a Largo Plazo (ki)
Ejemplo 1: British Comerce Intl, empresa fabricante de artículos electrónicos,contempla la venta de bonos por $10,000,000 a 20 años y una tasa cupón del 9%, cada uno con valor a la par de $1,000. Debido a que bonos de riesgo similar ganan rendimientos de 9%, la empresa debe venderlos a $980 para compensar el interés. Los costos flotantes son del 2% del valor a la par ($20). Por lo tanto cuales son los beneficios netos? R/ $960.

Costo de la deuda a Largo Plazo (ki)
Costode la deuda antes de impuestos (kd)
La obtendremos por medio de aproximación del costo: El costo por ejemplo de un bono con valor a la par de $1.000 se aproxima usando esta ecuación:

Kd =
Donde: Vp = Valor a la par I = interés anual en $ Nd = beneficio netos de venta del bono n = numero de años al vencimiento del bono

Vp– Nd I + n Nd + Vp 2

.

Costo de la deuda a Largo Plazo (ki)Sustituyendo los valores del ejemplo 1 tenemos: $1,000 – $960 90 + 20 = 92 = 9,4% 960 + $1.000 980 2
.

Costo de la deuda a Largo Plazo (ki)
Costo de la deuda después de impuestos (ki): Como el costo debe quedar indicado después de impuestos y dado que el interés de la deuda es deducible de los mismos se disminuye el ingreso gravable de la empresa. Este costo se determina así:

Kd =

Apartir de esto, el monto aproximado de la deuda antes de impuestos es de 9.4%

Ki = kd (1- T)

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Costo de la deuda a Largo Plazo (ki)
Costo de la deuda después de impuestos (ki): Partiendo en el ejemplo 1 de que la empresa tiene una tasa fiscal del 40%, tenemos:

Costo de las acciones preferentes (kp)
Tal y como se observó en el tema anterior, la ecuación es la siguiente:...