Crecimiento Del Credito En Colombia

Recuadro 3 ANÁLISIS DE LA EVOLUCIÓN DEL CRÉDITO EN COLOMBIA
En los últimos años se ha observado un fuerte dinamismo en la cartera colombiana. En promedio, el crédito ha crecido a tasas alrededor del 20% nominal anual en los dos años más recientes, mientras que el PIB corriente lo hace en promedio al 10%. A raíz de esto, surge el interrogante de si estos crecimientos son sostenibles por lasprincipales variables macroeconómicas a lo largo del tiempo; responder dicha cuestión es el principal objetivo de este recuadro. El indicador que se utilizó para realizar este análisis fue la razón entre cartera y PIB; dado que esta medida refleja, en parte, la profundización financiera, pero también el valor de la producción que es financiado. Al analizar la evolución del indicador cartera/PIB paraColombia, se observa que en promedio este se ha incrementado anualmente en 2 pp desde el año 2005, alcanzando el 36,1% en diciembre de 20111 (Gráfico R3.1). Este comportamiento también se ve reflejado en la tasa de crecimiento nominal anual de la cartera, la cual registró un incremento, al pasar de 2,6% en diciembre de 2009 a 20,9% en el mismo mes para 20112 (Gráfico R3.2). Por tal motivo, esinteresante identificar períodos donde se haya incrementado considerablemente la cartera/PIB en Colombia y analizar si se trató de booms de crédito. Además, se quiere estudiar si actualmente la economía se encuentra en un período de auge de crédito. Gráfico R3.2 Tasa de crecimiento por tipo de cartera
(porcentaje) 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 -10,0 -20,0 -30,0 -40,0 Dic-95 25,3 20,9 18,0 17,6

Dic-97Dic-99

Dic-01

Dic-03

Dic-05

Dic-07

Dic-09

Dic-11

Comercial Vivienda con titularizaciones

Consumo Total

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos del Banco de la República.

Se llevó a cabo el ejercicio propuesto por Gourinchas et al. (1999) con el fin de identificar episodios de boom de crédito en Colombia desde 1990 a 2011. El objetivo principal esidentificar con esta metodología en qué momentos la economía colombiana experimentó episodios de auge crediticio. Es importante resaltar que en este tipo de episodios se incrementa el apalancamiento de los agentes, aumentando su vulnerabilidad ante choques económicos, lo cual puede afectar su estabilidad financiera y, si no es controlado a tiempo, podría desatar una crisis económica.
36,1Gráfico R3.1 Cartera/PIB
(porcentaje) 40,0 35,0 30,0 25,0 21,8 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Dic-95 Dic-97 Dic-99 Dic-01 Dic-03 Dic-05 Dic-07 Dic-09 Comercial Microcrédito Consumo Cartera total Vivienda
a/

En este ejercicio se define un episodio de auge de crédito cuando la relación observada de cartera sobre PIB se desvía en cierto límite de su tendencia. De esta manera, el comportamiento de unepisodio de esta naturaleza se ilustra en el Gráfico R3.3. Se describe un episodio de auge en términos de la desviación entre el indicador (cartera/PIB) y su tendencia3 con dos clases de desviaciones, las cuales se definen a continuación:
observado tendencia  cartera   cartera  desviacion absoluta = -    PIB   PIB 

9,8 3,5 1,0 Dic-11

(1)

a/ La cartera de vivienda incluye lastitularizaciones. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos del Banco de la República.

1 2

Esta cifra incluye titularizaciones de cartera de vivienda. 3 Esta tasa de crecimiento incluye las titularizaciones de cartera de vivienda. La tendencia se calculó a partir del filtro de Hodrick-Prescott para los datos trimestrales desde junio de 1990 a diciembre de 2011.

72

observadotendencia   cartera   cartera     −      PIB    PIB    desviacion relativa = (2) tendencia  cartera     PIB 

términos absolutos, el cual fue de 2,8 pp. Para el caso de desviación relativa este promedio fue 9,7 pp. Cuadro R3.1 Episodios de auge crediticio en Colombia
Desviación absoluta Inicio Fin Sep-99 Dic-07 Sep-99 Dic-08 Maxima desviación (pp) 3,5 2,1 11,8 7,6...