Crisis financiera Actual y su impacto en la Argentina

A CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL ACTUAL Y SU IMPACTO EN LA
ARGENTINA
POR EL DR. EDUARDO CONESA
PROFESOR TITULAR DE ECONOMIA Y FINANZAS DE LA UNIVERSIDAD DE BUENOS AIRES
DIRECTOR DEL DEPARTAMENTO DE CIENCIAS SOCIALES DE LA FACULTAD DE
DERECHO
INTRODUCCIÓN
La actual crisis financiera internacional que se materializa en una caída del 40% de las
acciones en Wall Street y en lasquiebras de bancos de inversión como Lehman Brothers y
Bear Stearns evoca la terrible crisis que azotó al mundo en 1930. Mucha gente se pregunta
hasta que punto no se repetirá desde el 2008 en adelante la depresión que azotó al mundo
hace 80 años. En principio son dos crisis bastante distintas en ciertos aspectos pero bastante
parecidas en otros. La diferencia fundamental radica en lospresupuestos ideológicos
completamente distintos que anidan en las mentes de las autoridades nacionales de los
países en 1930 y en el 2008. Comenzaremos por describir la crisis de 1930. En efecto,
aquélla crisis comenzó con una fuerte caída de la bolsa en 1929, caída que tuvo su
antecedente en la suba de la tasa de interés que en el año 1928 implementó la Reserva
Federal de los EEUU bajo laPresidencia de un banquero muy conocido en aquel tiempo
llamado Benjamín Strong. A su vez este señor tomó esa decisión para evitar el
recalentamiento de la economía norteamericana y la inflación que hubiese seguido. En
efecto, durante 1928 la tasa de desempleo en los EEUU era del 2%, la economía crecía a
gran velocidad apoyada por las innovaciones tecnológicas y del dólar americano devaluadoen términos reales en relación a la libra esterlina y al marco alemán. Si el señor Strong no
hubiese subido la tasa de interés, la economía norteamericana hubiese experimentado luego
una suave inflación de demanda que hubiera revaluado al dólar en términos reales y por
implicancia habría producido una devaluación en términos reales en Alemania e Inglaterra.
De esta manera la economíamundial hubiera entrado en un equilibrio sinérgico que quizá
hubiese evitado la recesión de 1930 e incluso la segunda guerra mundial. Pero la historia
no ocurrió con esta secuencia de hechos. Por el contrario, la secuencia fue que al subir la
tasa de interés en 1928, en 1929 se derrumbó Wall Street y se causó la depresión de la
década siguiente la cual determino a su vez una caída del 70% delos precios de nuestros
productos básicos de exportación y por esta vía efectó a nuestra economía fuertemente. La
actual crisis internacional ya generó una caída de los precios de exportación argentinos de
commodities agropecuarias del orden del 40%.
PRESUPUESTOS IDEOLOGICOS DE LA CRISIS DE 1930
En gran medida, la caída de Wall Street en orden de 80% estuvo determinada por el
excesivoapalancamiento que auspiciaban los comisionistas de bolsa. Como las acciones
subían en 1926, 27 y 28 y la suba parecía no tener fin, el público compraba acciones; luego
dejaba las acciones en garantía con comisionistas de bolsa, los cuales, con la garantía de
dichas acciones, otorgaban créditos a los ahorristas para que compren más acciones. Y la
operativa se repetía varias veces. Cuando elmercado de valores empezó a caer, los
comisionistas pidieron a los inversores la reposición de las garantías, y como los inversores
no podían hacerlo, se produjo la ejecución y la venta masiva de las acciones provenientes
del abusivo apalancamiento anterior. Esto provocó la caída prácticamente sin límites del
mercado de valores. Las empresas industriales y comerciales que financiaban suscompras
de bienes de capital mediante la emisión de acciones, al no poder emitir más acciones
porque los precios de estas estaban muy bajos, suspendieron las inversiones en máquinas,
equipos y construcciones. Al caer la inversión en activos físicos, se produjo el efecto
multiplicador de dicha caída sobre toda la actividad económica y el empleo. El desempleo
y la caída del poder de...