Derivats financers

Actius derivats:
2. opcions
3. mètodes de valoració d’opcions

2.‐ LES OPCIONS FINANCERES

Una OPCIO és un contracte pel que s’adquireix el dret a comprar (opció de compra o call) o
vendre (opció de venda o put) una quantitat estandarditzada d’un bé (actiu subjacent), a un
preu pre‐fixat (Strike Price) i en una data pre‐establerta (data de venciment).

COMPRADOR de l’opció

PrimaDret

VENEDOR de l’opció

Obligació

2

COMPONENTS BÀSICS DE L’OPCIO
ACTIU SUBJACENT: Actiu, perfectament definit en les condicions del contracte de l’opció, que el
posseïdor de la mateixa té dret a comprar o a vendre.
DATA D’EXERCICI: És la data límit de l’opció, en la que el comprador de la mateixa ha de decidir si
exerceix el seu dret de comprar o vendre,
EMISSOR DE L’OPCIO:Persona que ven l’opció, cedint el dret de comprar o vendre l’actiu subjacent
al comprador de la mateixa.
PREU: Al parlar de preu, cal esmentar tres conceptes
PRIMA: És el preu de l’opció , la quantitat que ha de pagar el comprador de
l’emissor a fi d’adquirir el dret que incorpora.

l’opció

a

PREU D’EXERCICI: És tracta del preu al que el comprador de l’opció té dret de comprar o
vendrel’actiu subjacent.
PREU DE MERCAT: Preu al que cotitza l’actiu subjacent en el Mercat.
CALL: Opció de compra, que incorpora el dret de comprar la quantitat prefixada de l’actiu subjacent
en la data i al preu pre‐establert.
PUT: Opció de venda, que incorpora el dret de vendre la quantitat pre‐fixada de l’actiu subjacent en
la data i al preu pre‐establert.
3

EXEMPLE D’ OPCIÓ DE COMPRAOpció de compra sobre 100 accions a 6 mesos a un preu d’exercici de 10 € per acció. Prima 
de 0,5 € per acció

El comprador de l’opció de compra:
•Ara: paga 0,5 * 100 = 50 €

•D’aquí a 6 mesos: pot comprar les accions a 10 € cada una

Si la cotització de les accions al mercat és superior a 10 €,  exercitarà l’OC i les pagarà a 10.
Si la cotització de les accions al mercat és inferior a 10 €, no exercitarà l’OC i les comprarà  
al mercat  (si vol)
4

EXEMPLE D’ OPCIÓ DE COMPRA

El venedor de l’opció de compra:
•Ara: cobra 0,5 * 100 = 50 €

•D’aquí a 6 mesos: haurà de vendre les accions a 10 € cada una si el comprador vol exercitar
l’opció
Si la cotització de les accions al mercat és superior a 10 €,  les haurà de vendre a 10 €,  
perdent‐hi la diferència
Si la cotització de les accions al mercat és inferior a 10 €, no les haurà de vendre. Si vol,
les podrà vendre al mercat  al canvi que vagin.

5

EXEMPLE D’OPCIÓ DE VENDA
Opció de venda sobre 100 accions a 6 mesos a un preu d’exercici de 10 € per acció. Prima 
de 0,5 € per acció
El comprador de l’opció de venda:
•Ara: paga 0,5 * 100 = 50 €

•D’aquí a 6 mesos: pot vendre les accions a 10 € cada una
Si la cotització de les accions al mercat és superior a 10 €,    no exercitarà l’OV i les vendrà 
al mercat.
 Si la cotització de les accions al mercat és inferior a 10 €, exercitarà l’OV i les vendrà a 10€.
6

EXEMPLE D’OPCIÓ DE VENDA
El venedor de l’opció de venda:
•Ara: cobra 0,5 * 100 = 50 €

•D’aquí a 6 mesos: haurà de comprar les accions a 10 € cada una si el comprador vol 
exercitar l’opció
Si la cotització de les accions al mercat és superior a 10 €,  el comprador les vendrà al 
mercat i ell no haurà de  compra
 Si la cotització de les accions al mercat és inferior a 10 €,  les haurà de comprar a 10, 
perdent‐hi la diferència.

7

OPCIO EUROPEA
Només es pot exercitar en  una data determinada

TIPUS s/ data d’exercici

OPCIO AMERICANA
Es pot exercitar en tot el període des l’adquisicióIN THE MONEY
Guanys potencials d’exercici

TIPUS s/ potencialitat 
d’exercici

AT THE MONEY
Igualtat entre el preu d’exercici  i el preu de mercat

OUT OF THE MONEY
En el cas de tenir venciment avui no s’exercitaria
8

CALL
In the money
At the money
Out of the money

PUT

SP < PM
SP = PM
SP > PM

SP > PM
SP = PM
SP < PM

SP =...