Determinación De Riesgo
Páginas: 7 (1698 palabras)
Publicado: 8 de noviembre de 2012
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TEMA II. Determinación De Riesgos
Para maximizar el precio de las acciones, el administrador financiero debe apreciar y evaluar dos determinantes clave: el riesgo y el rendimiento. Cada decisión financiera presenta ciertas características de riesgo y rendimiento, y la combinación única de estas características tiene un efecto en el precio de las acciones. Podemos ver el riesgo de la maneraen que esté relacionado con un activo individual o con una cartera — un conjunto, o grupo, de activos. Estudiaremos los dos, empezando por el riesgo de un activo individual. Pero antes, es importante presentar algunas ideas fundamentales acerca del riesgo, el rendimiento y la aversión al riesgo.
1.- Conceptos básicos
Rendimiento Es la ganancia o pérdida total de la inversión durante unperiodo dado; se calcula dividiendo las distribuciones de efectivo del activo durante el periodo, más el cambio en el valor, entre el valor de la inversión al inicio del periodo.
[pic] donde,
[pic] = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t
[pic] = efectivo (flujo de) recibido de la inversión del activo en el periodo t—1 a t
[pic]= precio (valor) de unactivo en el tiempo t
[pic] = precio (valor) de un activo en el tiempo t— 1
La ecuación se utiliza pata determinar la tasa de rendimiento durante un periodo tan breve como 1 día o tan largo como 10 años o más. Sin embargo en la mayoría de los casos, t es 1 año y k representa, por lo tanto, una tasa anual de rendimiento.
Ejemplo: Robin’s Gameroom, un negocio de juegos de video, deseadeterminar el rendimiento de dos de sus máquinas de video, Conquistador y Demolición. Conquistador se compró hace un año en Bs. 20,000 y actualmente tiene un valor de mercado de Bs. 21,500 el año, generó Bs. 800 de ingresos en efectivo después de impuestos. Demolición se compró hace cuatro años; su valor en el año ha bajado de Bs. 12,000 a Bs. 11,800. Durante el año generó Bs. 1,700 de ingresos enefectivo después de impuestos. Sustituye ecuación en la ecuación, podemos calcular la tasa de rendimiento anual, k, para cada de video.
Conquistador (C): [pic]
Demolición (D): [pic]
Aunque el valor de mercado de Demolición bajó durante el año, su flujo de efectivo causó que obtuviera una tasa de rendimiento más alta que la de Conquistador durante el mismo periodo. Desde luego, el impactocombinado del flujo de efectivo y los cambios en el valor, medido por la tasa de rendimiento, es importante.
La rentabilidad es la medida en que dichos activos incrementan el valor de la empresa (aunque muchos criterios de rentabilidad lo que miden es la generación de dinero).
La tasa de retorno expresa la utilidad que se obtiene en un proyecto, formulada como interés; mide la tasa deutilidad que se gana con la inversión remanente en el proyecto. Se aplica al análisis de alternativa de disminución de costos, introduciéndose el concepto de inversión extra o incremental.
Como criterio de decisión, la tasa de retorno se emplea así:
Si TR es mayor a TMAR, el proyecto es factible
Si TR es menor a TMAR, el proyecto no es factible.
En caso de existencia de varias alternativasmutuamente excluyentes, se escoge la de mayor TR.
La Tasa de Rentabilidad o de Retorno (TRE) de un activo se define como el cociente entre los intereses recibidos y el capital invertido. La tasa se expresa normalmente en porcentaje y, como es lógico, es fundamental especificar el plazo de tiempo al que va referida. Así, por ejemplo, si hemos invertido Bs. 1.500 en un activo financiero que nosreporta unos intereses dentro de un año de Bs. 300, la rentabilidad anual sería:
TRE = 300/1500= 0,20 = 20%
Éste es el concepto más simple de rentabilidad. Para calcular la rentabilidad de situaciones más complejas, cuando se ven implicados no uno, sino varios capitales financieros, es necesario utilizar otros conceptos, valor actual u otros.
Riesgo. Probabilidad que los resultados...
TEMA II. Determinación De Riesgos
Para maximizar el precio de las acciones, el administrador financiero debe apreciar y evaluar dos determinantes clave: el riesgo y el rendimiento. Cada decisión financiera presenta ciertas características de riesgo y rendimiento, y la combinación única de estas características tiene un efecto en el precio de las acciones. Podemos ver el riesgo de la maneraen que esté relacionado con un activo individual o con una cartera — un conjunto, o grupo, de activos. Estudiaremos los dos, empezando por el riesgo de un activo individual. Pero antes, es importante presentar algunas ideas fundamentales acerca del riesgo, el rendimiento y la aversión al riesgo.
1.- Conceptos básicos
Rendimiento Es la ganancia o pérdida total de la inversión durante unperiodo dado; se calcula dividiendo las distribuciones de efectivo del activo durante el periodo, más el cambio en el valor, entre el valor de la inversión al inicio del periodo.
[pic] donde,
[pic] = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t
[pic] = efectivo (flujo de) recibido de la inversión del activo en el periodo t—1 a t
[pic]= precio (valor) de unactivo en el tiempo t
[pic] = precio (valor) de un activo en el tiempo t— 1
La ecuación se utiliza pata determinar la tasa de rendimiento durante un periodo tan breve como 1 día o tan largo como 10 años o más. Sin embargo en la mayoría de los casos, t es 1 año y k representa, por lo tanto, una tasa anual de rendimiento.
Ejemplo: Robin’s Gameroom, un negocio de juegos de video, deseadeterminar el rendimiento de dos de sus máquinas de video, Conquistador y Demolición. Conquistador se compró hace un año en Bs. 20,000 y actualmente tiene un valor de mercado de Bs. 21,500 el año, generó Bs. 800 de ingresos en efectivo después de impuestos. Demolición se compró hace cuatro años; su valor en el año ha bajado de Bs. 12,000 a Bs. 11,800. Durante el año generó Bs. 1,700 de ingresos enefectivo después de impuestos. Sustituye ecuación en la ecuación, podemos calcular la tasa de rendimiento anual, k, para cada de video.
Conquistador (C): [pic]
Demolición (D): [pic]
Aunque el valor de mercado de Demolición bajó durante el año, su flujo de efectivo causó que obtuviera una tasa de rendimiento más alta que la de Conquistador durante el mismo periodo. Desde luego, el impactocombinado del flujo de efectivo y los cambios en el valor, medido por la tasa de rendimiento, es importante.
La rentabilidad es la medida en que dichos activos incrementan el valor de la empresa (aunque muchos criterios de rentabilidad lo que miden es la generación de dinero).
La tasa de retorno expresa la utilidad que se obtiene en un proyecto, formulada como interés; mide la tasa deutilidad que se gana con la inversión remanente en el proyecto. Se aplica al análisis de alternativa de disminución de costos, introduciéndose el concepto de inversión extra o incremental.
Como criterio de decisión, la tasa de retorno se emplea así:
Si TR es mayor a TMAR, el proyecto es factible
Si TR es menor a TMAR, el proyecto no es factible.
En caso de existencia de varias alternativasmutuamente excluyentes, se escoge la de mayor TR.
La Tasa de Rentabilidad o de Retorno (TRE) de un activo se define como el cociente entre los intereses recibidos y el capital invertido. La tasa se expresa normalmente en porcentaje y, como es lógico, es fundamental especificar el plazo de tiempo al que va referida. Así, por ejemplo, si hemos invertido Bs. 1.500 en un activo financiero que nosreporta unos intereses dentro de un año de Bs. 300, la rentabilidad anual sería:
TRE = 300/1500= 0,20 = 20%
Éste es el concepto más simple de rentabilidad. Para calcular la rentabilidad de situaciones más complejas, cuando se ven implicados no uno, sino varios capitales financieros, es necesario utilizar otros conceptos, valor actual u otros.
Riesgo. Probabilidad que los resultados...
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