Economia Internacional

1. INTRODUCCION

Las dos últimas décadas han dado lugar a un esplendoroso renacimiento de la figura central del contrato como instrumento básico de las relaciones económicas entre los hombres y como instituto jurídico de ordenación y desarrollo. Se ha consagrado como principio general la libre competencia y, a la vez, se ha ido produciendo la supresión de las regulaciones que coartaban lalibertad contractual. Esto ha supuesto la multiplicación de los contratos atípicos, que, del campo estricto del intercambio de bienes, poco a poco han trasladado el centro de gravedad del sistema económico y de la contratación al campo de la prestación de servicios. Observamos desarrollarse así los servicios de financiamiento (leasing, factoring, underwriting), de distribución (franchising), deasesoría, auditoria, consultoría y garantía.
Paralelamente, también han aparecido formas inéditas de lo que hoy se llama en la jerga empresarial o financiera, "productos financieros". Entre los nuevos productos, vale citar los swaps de divisas (currency swaps) y de tipos de interés (interest rate swaps), eurobonos, futuros financieros, opciones financieras y activos securitizados. La creación de estosproductos obedece a razones tanto jurídicas como económicas, como son los avances tecnológicos, la nueva reglamentación, la eficacia y eficiencia en el almacenamiento y procesamiento de la información y la creciente volatilidad de los tipos de interés en el mercado financiero.
Estos factores, aunados a otros, les han permitido a la securitización convertirse pronto en uno de los productosfinancieros más modernos y, al mismo tiempo, más importantes para facilitar a las empresas el acceso a los mercados de capitales. La securitización ha supuesto una transformación trascendente en la práctica de los sujetos participantes en los mercados de capitales. De allí que se advierta a las instituciones bancarias y financieras ávidas de nuevos fondos y nuevas formas de generar comisiones; a losprestatarios deseosos de reducir el costo de su financiación, buscando, pues, nuevas vías de acceso al mercado de capitales; la aparición de bancos de inversión encargados de la colocación, creación de mercados y contratación de los valores respaldados por activos; e inversores que optan por valores de alta calificación, con mayor protección frente a una posible rebaja del rating, ofreciendo, confrecuencia, mayores rendimientos que los valores de similar calidad crediticia. Todo esto llevó a pensar que antes del final del segundo milenio por lo menos el ochenta por ciento del total de los nuevos préstamos estarán securitizados; y ello, por una simple razón: la securitización ya no se considera más un último recurso para obtener fondos. Hoy en día es considerada como una herramienta financierasofisticada; una manera inteligente de abordar las necesidades financieras, más que un mecanismo para aquellas empresas que tienen problemas de liquidez 9. La securitización es, pues, una alquimia que realmente funciona.
Advertidos de la enorme importancia de la securitización en el mercado financiero internacional y conscientes de su reciente ingreso a nuestro mercado nacional, nos permitiremosen las páginas siguientes unos breves apuntes sobre esta novel institución de financiamiento, aun cuando con el propósito de ensayar las respuestas a dos significativas interrogantes: ¿cómo es? y, sobre todo, ¿para qué es la securitization?. A esto debemos señalar que esta compleja técnica financiera, que convierte activos ilíquidos y heterogéneos en activos líquidos y homogéneos, ha sido reguladapor la Ley del Mercado de Valores, Decreto legislativo 861, publicado el 22 de octubre de 1996, Título XI, "normas especiales relativas a procesos de titulización", y reglamentada mediante Resolución Conasev Nº 001-97-EF/94.10, publicada el 9 de enero de 1997. El estudio puntual de esta normativa interna es importante, pero no es nuestra prioridad; nos interesa conocer la estructura contractual...