El Acelerador Financiero Desde La Perspectiva De Contabilidad De Ciclos Económicos

Banco de M´xico e Documentos de Investigaci´n o Banco de M´xico e Working Papers

N◦ 2007-06

El Acelerador Financiero desde la Perspectiva de Contabilidad de Ciclos Econ´micos o

Arturo Ant´n Sarabia o
Banco de M´xico e

Marzo 2007

La serie de Documentos de Investigaci´n del Banco de M´xico divulga resultados preliminares de o e trabajos de investigaci´n econ´mica realizados en elBanco de M´xico con la finalidad de propiciar o o e el intercambio y debate de ideas. El contenido de los Documentos de Investigaci´n, as´ como las o ı conclusiones que de ellos se derivan, son responsabilidad exclusiva de los autores y no reflejan necesariamente las del Banco de M´xico. e The Working Papers series of Banco de M´xico disseminates preliminary results of economic e research conducted atBanco de M´xico in order to promote the exchange and debate of ideas. The e views and conclusions presented in the Working Papers are exclusively the responsibility of the authors and do not necessarily reflect those of Banco de M´xico. e

Documento de Investigaci´n o 2007-06

Working Paper 2007-06

El Acelarador Financiero desde la Perspectiva de Contabilidad de Ciclos Econ´micos* oArturo Ant´n Sarabia† o
Banco de M´xico e

Resumen En un art´ ıculo reciente, Gertler, Gilchrist y Natalucci (2006) encuentran que el mecanismo del acelerador financiero es capaz de explicar alrededor de la mitad de la ca´ en producci´n ıda o e inversi´n durante la crisis de Corea de 1997-1998. Al aplicar la metodolog´ de contabilidad o ıa de ciclos econ´micos de Chari, Kehoe y McGrattan (2006a), elpresente documento encuentra o que dicho resultado es muy sensible al valor de la elasticidad de q de Tobin. Esto implica que la funci´n de costos de ajuste puede ser crucial para entender la importancia relativa de o las distintas distorsiones capaces de explicar los ciclos econ´micos. o Palabras Clave: Contabilidad de ciclos econ´micos, Acelerador financiero, Crisis de Corea. o

Abstract In arecent paper, Gertler, Gilchrist and Natalucci (2006) report that the financial accelerator mechanism may account for about half of the fall in output and investment observed during the Korean crisis of 1997-1998. Using the business cycle accounting method of Chari, Kehoe and McGrattan (2006a), this paper finds that such a result is very sensitive to the value of Tobin’s q elasticity. The implicationis that the adjustment cost function may be crucial in terms of the relative importance of distortions for explaining business cycle fluctuations. Keywords: Business cycle accounting, Financial accelerator, Korean crisis. JEL Classification: E1, E32, F4.

Agradezco a Carlos Capistr´n, Josu´ Cort´s, Gabriel Cuadra y Emilio Fernandez-Corugedo por revisar a e e cuidadosamente versiones previas deldocumento. Sus comentarios y sugerencias ayudaron a clarificar la exposici´n de manera significativa. Por supuesto, la responsabilidad del contenido es exclusivamente del o autor. Tambi´n agradezco los comentarios de los participantes en el seminario del Banco de M´xico. Julio e e Pierre y sobre todo Oscar Contreras proporcionaron una asistencia de investigaci´n excepcional. Los puntos o de vistaexpresados corresponden al autor, los cuales no coinciden necesariamente con aqu´llos del Banco de e M´xico. e † Direcci´n General de Investigaci´n Econ´mica. Email: arturo anton@banxico.org.mx. o o o

*

1

Introducción

En años recientes, ha habido un interés creciente en tratar de comprender el mecanismo de transmisión de las crisis …nancieras a la economía real en modelos macroeconómicosdinámicos. Esta investigación ha sido motivada en gran medida por las crisis …nancieras registradas en los países en desarrollo durante los últimos veinticinco años. Un ejemplo de este tipo de crisis está dado por Corea a …nales de los años noventa. La crisis se inició aproximadamente en octubre de 1997 cuando el estatus de riesgo soberano para Corea fue rebajado en un momento donde los bancos...