El mercado OTC en colombia

El mercado OTC de valores en
Colombia: caracterización y
comparación con base en el
análisis de redes complejas
Por: Carlos León
Jhonatan Pérez

Núm. 765
2013

 
El mercado OTC de valores en Colombia: 
caracterización y comparación con base en el análisis de redes complejas1 
 
Carlos León2 
Jhonatan Pérez3 
 
Resumen 
 
Este  documento  expone  cómo  se  conforma  y articula  el  mercado  OTC  de  valores  en  el  caso 
colombiano. Así mismo, en el marco del mercado de deuda pública local, con base en el análisis de 
redes  complejas,  este  documento  describe,  caracteriza  y  compara  al  mercado  OTC  con  los 
organizados (SEN y MEC). 
 
Los resultados sugieren que (i) existe una semejanza estructural entre las redes del OTC y del MEC, 
donde,  de acuerdo  con  la  literatura,  éstas  se  pueden  catalogar  como  robustas  ante  choques 
aleatorios, pero frágiles ante choques dirigidos; (ii) el SEN, por sus diferencias estructurales, es una 
red  menos  frágil,  pero  menos  robusta;  (iii)  el  SEN  contribuye  de  manera  decisiva  a  la  estructura 
jerárquica  del  mercado  de  valores  de  deuda  pública;  y  (iii)  pese  a  que  el SEN  es  el  que  más 
contribuye al valor total de las operaciones, la estructura del mercado de valores de deuda pública 
en su conjunto se asemeja a las redes del OTC y del MEC. 
 
Además  de  ser  la  primera  aproximación  de  este  tipo  al  mercado  secundario  de  deuda  pública 
local,  los  resultados  señalan  que  (i)  el  mercado  en  su  conjunto  es  robusto,  pero  frágil; (ii)  la 
regulación, supervisión y seguimiento deben dar prioridad a instituciones financieras que tengan 
un  carácter  central;  (iii)  la  utilización  del  SEN  como  benchmark  de  la  estructura  del  mercado  de 
deuda pública local es inconveniente; y (iv) la comprensión del mercado de deuda pública exige de un análisis estructural y consolidado de los sistemas y mercados que la componen.  
 
Palabras  clave:  mercado  sobre  el  mostrador,  OTC,  deuda  pública,  análisis  de  redes,  minimal 
spanning tree.  
 
Clasificación JEL: D85, G2, E42. 
 

                                                            
1

 El  análisis,  opiniones  y  conclusiones  de  este  artículo  son  responsabilidad  exclusiva  de  los  autores  y  su  contenido  no 
compromete  al  Banco  de  la República,  ni  a  su  Junta  Directiva.  Los  resultados  no  deben  ser  utilizados  para  medir  la 
calidad  crediticia  o  para  hacer  tipo  alguno  de  inferencia  sobre  las  instituciones  analizadas.  Los  autores  agradecen  los 
comentarios y colaboración de  Clara Lía Machado, Joaquín Bernal, Freddy Cepeda y Fabio Ortega y Agustín Restrepo.  
2 Jefe de Investigación y Desarrollo, Departamento de Seguimiento a la Infraestructura Financiera (DSIF), Subgerencia de 
Sistemas  de  Pago  y  Operación  Bancaria  (SGSPOB),  Banco  de  la  República  (BR);  cleonrin@banrep.gov.co  / 
carlosleonr@hotmail.com. 
3
 Profesional especializado, DSIF‐SGSPOB‐BR; jperezvi@banrep.gov.co / jhonatanpv@hotmail.com.   

 
 
 
 

Tabla de contenido 
 
1. Introducción ................................................................................................................................. 2 
2.  Consideraciones generales sobre el mercado OTC de valores en Colombia ............................... 4 
3.  Descripción del mercado OTC de valores en Colombia ............................................................... 7 
3.1. Renta fija ............................................................................................................................... 8 
3.2.  Derivados estandarizados ..................................................................................................... 9 
3.3.  Derivados no estandarizados .............................................................................................. 10 
4. ...