Estimación Del Costo De Capital

Estimación del Costo de Capital
Para valorar una empresa que utiliza la empresa DCF, que el flujo de caja libre de descuento por la coste medio ponderado del capital (WACC). El costo promedio ponderado del capital representa el costo de oportunidad que enfrentan los inversionistas para invertir su fondos en un negocio particular en lugar de otros con el mismo riesgo.
El principio más importanteque subyace a la implementación exitosa de el costo del capital es la coherencia entre los componentes de la WACC y libre flujo de caja. Dado que el flujo de caja libre es el flujo de efectivo disponible para todos los inversores financieros (deuda, acciones y valores híbridos), WACC de la empresa debe incluir la rentabilidad exigida para cada inversor. Además, la duración y riesgo de losinstrumentos financieros utilizados para calcular el WACC debe coincidir con el del flujo de caja libre se descuentan. Para asegurar la consistencia, el costo de capital debe satisfacer varios criterios:
• Debe incluir los costos de oportunidad de todas las fuentes de capital-deuda, acciones, y así sucesivamente, ya que el flujo de caja libre disponible para todos los inversores, que esperancompensación por los riesgos que asumen.
• Debe ponderar rentabilidad exigida por cada título de su objetivo basados ​​en el mercado peso, no por su valor histórico en libros.
• Debe ser calculado después de impuestos a las empresas (ya que el flujo de efectivo libre se calcula en términos después de impuestos). Los escudos fiscales relacionados con la financiación, no incluido en el flujo de caja libredebe ser incorporado en el costo del capital o valoradas por separado (como se hizo en el valor actual ajustado).
• Debe estar denominados en la misma moneda que el flujo de caja libre.
• Debe estar denominados en términos nominales, cuando los flujos de efectivo se presentan en términos nominales.
Para la mayoría de las empresas, descontando el flujo de caja libre en el WACC es un simple, métodopreciso y robusto de la valoración de las empresas. Si, sin embargo, la estructura de la empresa objetivo de capital se espera que cambie significativamente, por ejemplo, en una compra apalancada (LBO), un WACC constante puede exagerar (o subestimar) el impacto de los escudos fiscales de interés. En esta situación, sin descontar el flujo de caja sin deuda a costa de la equidad, que se describemás adelante en este capítulo, y Impuesto sobre el Valor escudos y otros efectos de financiación por separado (según se describe en Capítulo 5).
Para determinar el costo promedio ponderado de capital, calcular sus tres componentes: el coste de capital, el costo después de impuestos de la deuda, y la compañía estructura de capital objetivo. Puesto que ninguna de las variables son directamenteobservables, contamos con varios modelos, suposiciones y aproximaciones para estimar cada componente.
En este capítulo, se empieza por definir los componentes de la WACC y la introducción de los supuestos que subyacen a estas métricas. Las siguientes tres secciones detalle cómo estimar el costo de capital, costo de la deuda y el capital blanco estructura, respectivamente. El capítulo concluye con unadiscusión de la WACC estimación cuando la empresa cuenta con una estructura de capital compleja, utilizando instrumentos híbridos, como la deuda convertible.
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
En su forma más simple, el coste medio ponderado del capital es el basado en el mercado promedio ponderado del costo después de impuestos de la deuda y el costo del capital:

donde D / V = ​​Nivel deseadode deuda a valor de empresa mediante basado en el mercado (no libro) valores
E / V = ​​Nivel objetivo de la equidad de valor de la empresa con las leyes del mercado valores
kd = Costo de la deuda
ke = Costo de capital
Marginal Tm = Compañía renta tasa impositiva
Para las empresas con otros valores, tales como acciones preferentes adicionales, términos hay que sumar el costo del capital,...