Estructura De Capital

Determinación Del Costo del Dinero

Como se ha señalado de manera implícita o explícita, la tasa de descuento debe corresponder al costo de oportunidad de los proveedores de capital, ya sea en forma de deuda o de aportación accionaria para llevar a cabo el proyecto.

AI aplicar el método del valor presente, se acostumbra utilizar como tasa de descuento el costo del capital, el cual se defineen función de la rentabilidad deseada por los proveedores de recursos (pasivo y capital). De esta forma, al determinarse el valor presente de los flujos asociados a un instrumento, se puede estimar su valor de mercado.

Debido a la incertidumbre asociada a los flujos del proyecto, al incluirse un diferencial sobre una tasa libre de riesgo el inversionista busca obtener un premio o ajuste porel riesgo de sus inversiones. En el caso de las fuentes de financiamiento crediticio, este principio se aplica cuando existe un riesgo por insolvencia. No obstante la aparente lógica de estos principios, como se verá más adelante, incluir un diferencial sobre un instrumento libre de riesgo no necesariamente es la mejor estrategia para hacerle frente.

El promedio ponderado del costo del capital(PPCC) es igual a la suma de los costos de los diferentes tipos de capital, cada uno ponderado por su proporción en la estructura de capital (Es lo que le cuesta a una compañía obtener recursos).

Donde:

|CCPP (WACC)=Costo de capital promedio ponderado. |
|Pd = Porcentaje de participación de deuda.|
|Pap = Porcentaje de participación de las acciones preferentes. |
|Pur = Porcentaje de participación de las utilidades retenidas. |
|Pac = Porcentaje de participación de las acciones comunes. |
|Kd(1-t) = Costo de la deudadespués de impuestos. |
|Kap = costo de las acciones preferentes. |
|Kur = Costo de las utilidades retenidas. |
|Kac = costo de las acciones comunes.|

1.- Determinación del Costo del Componente de la Deuda Después de Impuestos.

Es el costo de la deuda después de impuestos, ya que es la tasa de interés menos los ahorros fiscales que se obtienen por el interés que es deducible. Lo que hace que el costo de la deuda sea inferior después de los impuestos que antes de estos. Para las empresas que producen perdidas este ahorro seriacero ya que al no pagar impuestos el costo de la deuda no se deduce.

KD = Kd*(1-t)
Donde:

KD = Costo de la Deuda después del ahorro en impuestos.

Kd = Costo de la deuda

t = Tasa fiscal

Ejemplo:

Se tiene un costo en la deuda del 20% y una tasa de fiscal del 28%, dado lo anterior el costo de la deuda sería el siguiente:

KD =.20*(1-.28)=.144*100=14.40%

Explicación de laformula:

Se tienen dos empresas, mismas que tienen idénticas ventas y costos de ventas, la diferencia entre ambas se encuentra en que la empresa A tiene una deuda de $400,000.00 por la cual paga el 20% y la empresa B está libre de endeudamiento.

| |A |B | | ||Ventas |700,000 |700,000 | | |
|costo de Ventas |300,000 |300,000 | | |
|Utilidad Bruta |400,000 |400,000 |...