Estudio económico

Estudio Económico
Evaluación de Proyectos Generales

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Flujo de Caja

EVALUACIÓN ECONÓMICA
• Se persigue condensar todos los flujos
proyectados en el E.To y E.Mo
• Incorporar efectos adicionales
– Depreciación
– Estructura de financiamiento
– Valor de desecho y venta de activos

• Calcular Indicadores económicos
– VAN, TIR, PAYBACK, IVAN, etc.

La proyección del flujo decaja constituye uno de los elementos más importantes del estudio
de un proyecto ya que la evaluación del mismo se efectuará sobre los resultados que en ella
se determinen. El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos
básicos: a) los egresos iniciales de fondos, b) los ingresos y egresos de operación, c) el
momento en que ocurren estos ingresos y egresos, y d) el valor dedesecho o salvamento del
proyecto

Elementos del flujo de caja
Evaluación
Económica
Consideraciones
Inversión Inicial
Capital Fijo
Capital de Trabajo
Activos Intangibles
Inversiones Durante la Operación
Ingresos del Proyecto
Ingresos Adicionales

Costos de Producción
Egresos de Operación
Depreciaciones
Valor de Salvamento de Activos
Horizonte del Proyecto
Alternativas deFinanciamiento
Costo del Capital
Tasa de Descuento

El problema más común asociado a la construcción de un flujo de caja es que existen diferentes flujos
para diferentes fines: uno para medir la rentabilidad del proyecto, otro para medir la rentabilidad de los
recursos propios y un tercero para medir la capacidad de pago frente a los préstamos que ayudaron a su
financiación

EvaluaciónEconómica
Proyecto Puro
Flujo de Caja sin Financiamiento
Determinación de la Rentabilidad
del Proyecto Puro
Proyecto con Financiamiento
Flujo de Caja
Determinación de la Rentabilidad
Sensibilización del Proyecto
Análisis de Riesgo

VAN
TIR
PAYBACK
VAE
B/C
IVAN

Los ingresos y los egresos de operación constituyen todos los flujos de entradas y salidas
reales de caja. Es usual encontrarcálculos de ingresos y egresos basados en los flujos
contables en estudio de proyectos, los cuales por su carácter de causados o devengados, no
necesariamente ocurren en forma simultánea con los flujos reales

El flujo de caja se expresa en momentos.
El momento cero reflejará todos los egresos
previos a la puesta en marcha del proyecto.
El horizonte de evaluación
depende de lascaracterísticas
de cada proyecto y del entorno
en donde se desenvuelva.

Utilidad antes de impuesto es el resultado de
los Ingresos afectos a impuestos menos los
egresos afectos a impuestos menos los Gastos
no desembolsables. También conocido como
Base imponible.
El Impuesto es el monto a pagar en
impuesto que es la base imponible
multiplicada por la tasa impositiva.

Utilidad después deimpuesto
Utilidad antes de Impuestos
también llamado utilidad neta.

es el resultado de la
menos el Impuesto,

Ajuste por gastos no desembolsable es el ítem que
quita el efecto de salida de caja del ítem Gastos no
desembolsables.
Los egresos no afectos a impuestos son las
inversiones, ya que no varían la riqueza contable de la
empresa por el solo hecho de adquirirlos.
Beneficios no afectosa impuestos son el valor de
desecho del proyecto y la recuperación del capital de
trabajo.

COSTOS Y BENEFICIOS
• Se deben identificar flujos sólo del proyecto.
• Se deben contar todos, una sola vez.
• Son afectados por la decisión que se analiza.

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FLUJO DE CAJA

Representa la distribución temporal de los
costos y beneficios que se originan a lo
largo de la vida del proyecto.10

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
Egresos Iniciales de Fondos (Inversión)
Ingresos y Egresos de Operación
– Líquidos
– Futuros
– Diferenciales (evitables)

Momento en que ocurren estos Flujos
Valor de Desecho o de Salvamento del
Proyecto
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Flujo Típico
Beneficios Netos $

+
-

2

3

4

5

6

Tiempo (años)

NO se debe confundir:
“La inevitabilidad de un...