Evaluacion financiera de proyectos

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se está prefiriendo, de hecho, recibir $13 924 al cabo de dos años, en lugar de $ 6 545.50 dentro de un año más $ 6 545.50 dentro de dos años. Esto a su vez equivale, haciendo las restas del caso, a preferir recibir $ 7 378.50 dentro de dos años en lugar de $ 6545.50 dentro de un año. Por este motivo, la escogencia se puede equiparar con la de invertir $ 6 545.50 para obtener al cabo de unaño $7 378.50. Esta operación, como lo puede comprobar fácilmente el lector, produce un interés del 12.75%, que es superior al 10% que tiene disponible el inversionista en otras partes, por lo cual la escogencia de A en vez de B es aconsejable. Las consideracionesanteriores destacan la infalibilidad del método del valor presente neto y aparentemente indican que la tasa interna de rentabilidad es un método que produce ordenamientos equivocados. Veamos cuál es la realidad. Cuando decimos que la TIR del proyecto B es del 20%, estamos diciendo que los dineros invertidos en tal alternativa, durante el tiempo en que permanecen invertidos, ganan un interés del 20%.En consecuencia, si examinamos el flujo de fondos de esta alternativa observamos que durante el primer año permanecen invertidos $10 000 y por consiguiente durante tal año esa suma devenga $ 2 000 de interés. Pero, al final de este año el proyecto devuelve $ 6 545.50, suma compuesta por $2 000 de intereses devengados y $4 545.50 de devolución de inversión. Entonces, en el segundo año la inversiónno es $10 000, sino sólo $ 5 454.50, de modo que durante este segundo año los intereses devengados suman $1091.00. La adición de estos intereses y lo que estaba realmente invertido es $6 545.50, cantidad que devuelve el proyecto B al final del segundo año. De todo lo anterior podemos afirmar, de manera más explícita, que el proyecto B consiste en la oportunidad de invertir $10000 al 20% anualdurante un año y $ 5 454.50 al 20% anual durante el año siguiente. En contraste, cuando examinamos el proyecto A vemos que por no haber devolución alguna de dinero antes de los dos afios, podemos aseverar categóricamente que esta alternativa es la oportunidad de invertir $10 000 al 18% anual durante dos años. Como la tasa de interés de oportunidad es del lo%, las dos alternativas constituyenoportunidades extraordinarias de colocar dinero a una tasa de interés mayor a la normalmente disponible para el inversionista. ¿Cuál es mejor entre estas dos alternativas deseables? ¿Colocar $10 000 al 18% anual durante dos años o colocar $10 000 al 20% anual durante un año y $ 5 454.50 al 20% anual durante el año siguiente? La respuesta no es obvia. Para poder responder, debemos incorporar en el análisislo que ocurre con la diferencia de inversión durante el segundo año. En la alternativa A, se mantienen $10000 invertidos al 18% anual durante el segundo año. En la alternativa B se mantienen $5 454.50 invertidos al 20% anual durante el

segundo año y los restantes $4 545.50 se invierten necesariamente y por definición, al 10% que es la tasa de interés de oportunidad. De esta manera vemos quepor el camino de la alternativa A, los $10 000 iniciales se convierten en $13 924 dentro de dos años. Por la ruta de la alternativa B, los $10 000 iniciales se convierten en $6 545.50 X 1.10 = $7 200.05 (que provienen de la reinversión de los fondos liberados al finalizar el primer año), más $6 545.50 que devuelve directamente el proyecto al terminar el segundo año. Así, el total acumulado al final,por la alternativa B, es $13 745.55 que resulta inferior al total acumulado a través de la alternativa A. El lector debe observar que si calculamos el valor presente neto de los totales acumulados al 10% anual, obtenemos: Alt. A) VPN al 10% de $13 924 dentro de 2 afios =$11506.80; Alt. B) VPN al 10% de $13 745.55 dentro de 2 años = $11 363.00. Si de esta suma restamos los $10 000 invertidos...