Examen de finanzas 1 primer ciclo

CASO FINAL G5

Sean dos empresas A y B con las siguientes características:

Además sabemos que:

Coeficiente de correlación entre flujos de caja de las empresas 0.2
Tasa anual libre de riesgoa largo plazo 8%
Retorno esperado de mercado 15%
Tasa de impuesto corporativo 20%

Parte I: Empresas A y B
Estructura actual de cada empresa

Balance Empresa A
[pic]

BalanceEmpresa B
[pic]

a. Calcular para cada empresa el valor económico de su patrimonio hoy.

Para esto, aplicamos la ecuación de Black & Scholes, ya que calcular el valor económico delpatrimonio hoy, equivale a calcular el valor de una Call, en donde S0 es el valor económico de los activos, y X es el valor del strike, es decir, el valor de la deuda al vencimiento.
Ecuación de Black &Scholes para el valor de una Call:

[pic]

i. Cálculo para la empresa A

[pic]

Utilizando la tabla de Black&Scholes:

N(d1)= 0.9960 Nota: aproximando el d1 a 2,65N(d2)= 0.9699

Aplicando en la ecuación C0=986.0140021

Valor económico del patrimonio de la empresa A: 986.0140021 ($ millones)

ii. Cálculo para la empresa B

[pic]Utilizando la tabla de Black&Scholes:

[pic]

Aplicando en la ecuación C0= 1679.434968

Valor económico del patrimonio de la empresa B: 1679.434968 ($ millones)

b. Calcular para cadaempresa el valor económico de su deuda hoy.
Para ello, tenemos el valor de la deuda (D) al vencimiento, en 10 años, por tanto debemos traerla a Valor Presente.

[pic]

c. Calcular paracada empresa la tasa de deuda riesgosa
[pic]

i. Cálculo para la empresa A:

[pic]

ii. Cálculo para la empresa B:

[pic]

d. Calcular para cada empresa su WACC[pic]

i. Cálculo para la empresa A:

[pic]

ii. Cálculo para la empresa B:

[pic]

e. Si se asume que cada una de estas empresas no tienen proyectos nuevos, a cuánto...