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La formación de capital en América Latina:
Un siglo y medio de dinámica macroeconómica
Xavier Tafunell

RESUMEN

En los estudios de los macroeconomistas se señala que la acumulación de capital
físico ha desempeñado un papel fundamental en el crecimiento económico a largo
plazo. No obstante, en estos análisis se enfrenta una restricción en los datos: para
dilucidar a ciencia ciertacuál ha sido dicho papel es preciso contar con una base
empírica temporal y geográficamente más amplia. Este trabajo sirve a tal objetivo
al ofrecer nuevas series —de alcance secular— sobre la formación de capital en
América Latina. En el artículo se realiza una descripción de las series con que se
identifican sus movimientos de largo, mediano y corto plazo. Un rasgo que domina
la trayectoriade la inversión es su pronunciada inestabilidad hasta 1950. Un
segundo aspecto destacable es el mayor dinamismo inversor durante la segunda
mitad del siglo XIX, que supera incluso el que tuvo lugar durante la “edad dorada”
(1950-1980).

PALABRAS CLAVE

Crecimiento económico, macroeconomía, capital, formación de capital, movimientos de capital, inversiones,
medición, datos estadísticos,América Latina

CLASIFICACIÓN JEL

E2, N16, N66

AUTOR

Xavier Tafunell es profesor titular de Historia Económica en el Departamento de Economía y Empresa de
la Universitat Pompeu Fabra, en Barcelona (España). xavier.tafunell@upf.edu

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I
Introducción
Los historiadores económicos, al igual que los macroeconomistas interesados en el desarrollo económico,
no dejan de preguntarse porlas fuerzas explicativas del
crecimiento a largo plazo. Desde los economistas clásicos,
en el análisis económico se ha barajado la idea de que
la acumulación de capital físico es uno de los factores
determinantes del crecimiento. Los economistas que
han investigado empíricamente este asunto han seguido
dos enfoques, el de las regresiones del crecimiento y el
de la contabilidad delcrecimiento. En los trabajos—ingentes en número— realizados en la primera línea, se
ha considerado un gran número de variables, pero una
de las pocas que casi siempre forma parte de las ecuaciones es precisamente la inversión, ya sea como flujo
o acervo (stock) (Levine y Renelt, 1992). Sala-i-Martín
(1997), en un ejercicio en que se combinan, mediante
permutaciones, las variables incluidas en todos losmodelos, concluye que la variable más correlacionada
con el producto interno bruto (pib) es la inversión en
bienes de equipo. Más recientemente, Qui (2007) ha
descubierto que la vinculación entre crecimiento y formación de capital a largo plazo es más marcada en las
economías en desarrollo, algo que ya habían sostenido
Temple y Voth (1998). De hecho, ningún macroeconomista que se hayaaproximado al tema pone en duda la
existencia de una relación estrecha, estadísticamente
robusta, entre la formación de capital y el producto. En
lo que no existe consenso es acerca de la relación de
causalidad subyacente; en otras palabras, sobre el papel
que desempeña la acumulación de capital físico en el
crecimiento (Bosworth y Collins, 2003). El debate, con
toda probabilidad, no podrácerrarse en tanto la base
empírica no se amplíe cronológica y geográficamente,
incorporando series de muy largo plazo sobre la inversión en países en desarrollo, como por ejemplo y muy
destacadamente, los países latinoamericanos.
Se llega a una conclusión más clara en este mismo
sentido al revisar las aportaciones efectuadas siguiendo el
segundo enfoque empírico, la contabilidad del crecimiento.En los estudios realizados sobre las economías más
industrializadas se evidencia que la productividad total
de los factores ha sido la principal fuente del crecimiento
a lo largo del siglo XX (Kendrik, 1993). No obstante,
fuera del área de la Organización de Cooperación y
Desarrollo Económicos (ocde), en todas las regiones del
mundo, incluso durante la segunda mitad del siglo XX,

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