FAFE Tema 3

Tema 3. Análisis de los proyectos de inversión
Tipos de proyectos de inversión
•

Proyectos de inversión: proyectos que ayudan a generar ingresos o reducir
gastos, en periodos superiores al año
–

–
–
–

•

Renuncia a una satisfacción actual y cierta a cambio de la esperanza de una ganancia
incierta futura
Incremento neto de capital
Diferencia del valor del capital en el tiempo
Objetivo: crearvalor, aumentar el valor de la empresa

Varias formas de clasificar los proyectos de inversión
–

Según el contexto:
•
•
•

–

Según el tipos de proyectos:
•
•
•
•

–

Jurídico: adquisición de un activo sea del tipo que sea
Financiero: adquisición de activos financieros
Económico: adquisición de activos productivos
Inversiones de renovación o de reemplazo de equipos obsoletos
Inversiones deexpansión
Inversiones de modernización
Inversiones estratégicas

Otras formas:
•
•

A corto y a largo
Simples (flujos +) y no simples (flujos + y -)
1

Fundamentos de Admon. Financiera de la Empresa
Grado en ADE

Facultad de CC.Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid

Profesor:
Rafael Hernández Barros

El valor actual neto (VAN)
• Es la suma de todos los fluios de caja netos (FNC) quese estiman van a generar
en el futuro menos el desembolso inicial (FNC0)
– Es una medida de la rentabilidad de un proyecto en términos absolutos
– Permite comparar y jerarquizar proyectos
•
•
•

VAN > 0  Proyecto rentable
VAN < 0  Proyecto no rentable
VAN = 0  Proyecto indiferente

– VAN = -FNC0 + FNC1 / (1 + k) + FNC2 / (1 + k)² + … + FNCn / (1 + k)ⁿ
•

Duración finita, FNC variables y tasade descuento contante

• Variaciones sobre al fórmula inicial o básica:
– Duración finita, FNC variables y tasas de descuento diferentes en cada periodo
– Duración finita, FNC constantes y tasa de descuento contante
•

VAN = -FNC0 + FNC x [(1 + k)ⁿ - 1] / [(1 + k)ⁿ x k]

– Duración indefinida, FNC constantes y tasa de descuento contante
•

VAN = -FNC0 + FNC / k

• Ejercicio 1
– Tasa descuento = 7,0%
– Calcular el VAN
de cada proyecto
Fundamentos de Admon. Financiera de la Empresa
Grado en ADE

Proyecto
A
B
C
D

FNC0
- 75.000
- 22.500
- 36.000
- 15.000

1
52.500
7.500
3.000

Facultad de CC.Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid

2
3
37.500
15.000
7.500
7.500
54.000
indefinidamente

4
- 9.000
7.500
-

Profesor:
Rafael Hernández Barros

2

Ventajas y limitaciones delVAN
• Ventajas
– Método sencillo, entendible y de fácil aplicación
– Tiene en cuenta el valor temporal del dinero
– Permite comparar proyectos y ver si crean o destruyen valor

• Limitaciones a tener en cuenta
– La tasa de descuento no es fácil de obtener al no ser objetiva, depende de la empresa
y del sector, e incluye por tanto el riesgo
– Supone que los FNC se reinvierten hasta el final delproyecto, a una tasa de
rentabilidad que es igual a la tasa de descuento
– En algunos casos, hay que echar mano de otros métodos para comparar proyectos,
como el plazo de recuperación o ver el tamaño de la inversión inicial
– Ej. 2. Calcular el VAN de los 2 grupos de proyectos y jerarquizar. K = 5,0%
Proyecto
A
B

1
30.000
15.000

2
35.000
15.000

3

4

-

FNC0
50.000
50.000

20.000

18.410

ProyectoC
D

FNC0
- 100.000
- 50.000

1
45.000
25.000

2
45.000
20.000

3
40.000
25.000

4
40.000
20.000
3

Fundamentos de Admon. Financiera de la Empresa
Grado en ADE

Facultad de CC.Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid

Profesor:
Rafael Hernández Barros

La tasa interna de rentabilidad (TIR)
• Es aquel tipo de descuento que hace en VAN igual a cero
– Es una medida de larentabilidad de un proyecto en términos relativos

– Permite comparar y jerarquizar proyectos
•
•
•

TIR > k  Proyecto rentable
TIR < k  Proyecto no rentable
VAN = k  Proyecto indiferente

– VAN = 0 = -FNC0 + FNC1 / (1 + r) + FNC2 / (1 + r)² + … + FNCn / (1 + r)ⁿ
•

Duración finita y FNC variables

• Variaciones sobre al fórmula inicial o básica:
– Duración indefinida y FNC constantes
•

r = FNC /...