FINANCIAMIENTO
Páginas: 10 (2316 palabras)
Publicado: 17 de julio de 2014
EL COSTO DE CAPITAL DE LA EMPRESA
El costo de capital es la tasa requerida de retorno por todos aquellos que financian nuestra empresa. Este financiamiento que permite a la empresa llevar a cabo proyectos rentables puede darse mediante deuda, acciones preferentes o acciones comunes; a estasdiversas fuentes de financiamiento se les conoce como componentes del capital.
Cuando una empresa recurre al financiamiento mediante deuda, esta se compromete a pagar intereses y devolver el principal dentro de un plazo determinado. Debido a que los intereses son deducibles de impuestos, la deuda es la fuente de financiamiento más barata. Destacan en este caso los préstamos bancarios y los bonos.Las acciones preferentes se parecen a las acciones y a los bonos; de ahí que se les conozca como "instrumentos híbridos.
El cálculo del costo de las utilidades retenidas (acciones comunes) implica mayor dificultad que los otros componentes del capital. Inicialmente podemos pensar que las utilidades retenidas no tienen ningún costo, pero no es así, pues debemos basarnos en el costo deoportunidad. En ese caso, las utilidades retenidas deben tener como costo el retorno requerido por nuestros accionistas. Existen diversos modelos para el cálculo del costo de las acciones comunes, siendo el Modelo CAPM el más empleado.
Puede darse el caso de que la empresa decida emitir más acciones; sin embargo, debido a los costos de flotación, la emisión de nuevas acciones tiene un mayor costo que lasutilidades retenidas.
Una empresa no sólo recurre a una fuente de financiamiento, sino a varias; de ahí que el costo de capital de la empresa deba reflejar las proporciones de los distintos componentes de capital. Mediante el WACC podemos lograr eso. Por otra parte, existen diversos factores que afectan al WACC; algunos, como las tasas de interés o las tasas tributarias, no pueden sercontrolados por la compañía, pero otros como la estructura de capital, la política de inversión o la política de dividendos sí pueden ser controlados.
El costo de capital se incrementa conforme la empresa solicita más capital para financiar más proyectos; por otra parte la parte, la empresa tiene un Programa de Oportunidades de Inversión que contiene los diversos proyectos que la empresa desea llevar acabo. La empresa debe lograr un equilibrio entre el Costo Marginal de Capital y el Programa de Oportunidades de Inversión para determinar el Presupuesto Óptimo de Capital. No obstante, esta relación considera que los proyectos tienen el mismo riesgo de negocios y apalancamiento financiero que la empresa.
Para aquellos proyectos que presentan un riesgo distinto al de la empresa, podemosdeterminar la tasa de descuento mediante el uso de empresas comparables.
COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE LA CARGA IMPOSITIVA
Como se sabe; el costo específico del financiamiento se debe establecer después de impuestos. El interés sobre la deuda reduce la utilidad gravable de la empresa ya que es deducible de impuestos; por tanto, la deducción de intereses reduce los impuestos en una cantidad igual alproducto del interés deducible por la tasa fiscal de la empresa, T.
El costo de la deuda después de impuestos, Ki, se determina multiplicando el costo antes de impuestos, Kd , por 1 menos la tasa fiscal:
Ki = Kd x (1 – T)
Por ejemplo: el cálculo del costo de la deuda después de impuestos se realiza con la aproximación del costo de la deuda antes de impuestos que es del 9.4%, cuyatasa fiscal es del 30%.
De la ecuación se obtiene un costo de la deuda después de impuestos del 6.58% [9.4 % x (1 – 0.30)]. Por lo general, el costo explícito de la deuda a largo plazo es menor que el costo explícito de cualquiera de las formas alternativas de financiamiento a largo plazo, debido, en gran parte, a la deducción fiscal de los intereses.
COSTO DEL CAPITAL EN ACCIONES COMUNES...
EL COSTO DE CAPITAL DE LA EMPRESA
El costo de capital es la tasa requerida de retorno por todos aquellos que financian nuestra empresa. Este financiamiento que permite a la empresa llevar a cabo proyectos rentables puede darse mediante deuda, acciones preferentes o acciones comunes; a estasdiversas fuentes de financiamiento se les conoce como componentes del capital.
Cuando una empresa recurre al financiamiento mediante deuda, esta se compromete a pagar intereses y devolver el principal dentro de un plazo determinado. Debido a que los intereses son deducibles de impuestos, la deuda es la fuente de financiamiento más barata. Destacan en este caso los préstamos bancarios y los bonos.Las acciones preferentes se parecen a las acciones y a los bonos; de ahí que se les conozca como "instrumentos híbridos.
El cálculo del costo de las utilidades retenidas (acciones comunes) implica mayor dificultad que los otros componentes del capital. Inicialmente podemos pensar que las utilidades retenidas no tienen ningún costo, pero no es así, pues debemos basarnos en el costo deoportunidad. En ese caso, las utilidades retenidas deben tener como costo el retorno requerido por nuestros accionistas. Existen diversos modelos para el cálculo del costo de las acciones comunes, siendo el Modelo CAPM el más empleado.
Puede darse el caso de que la empresa decida emitir más acciones; sin embargo, debido a los costos de flotación, la emisión de nuevas acciones tiene un mayor costo que lasutilidades retenidas.
Una empresa no sólo recurre a una fuente de financiamiento, sino a varias; de ahí que el costo de capital de la empresa deba reflejar las proporciones de los distintos componentes de capital. Mediante el WACC podemos lograr eso. Por otra parte, existen diversos factores que afectan al WACC; algunos, como las tasas de interés o las tasas tributarias, no pueden sercontrolados por la compañía, pero otros como la estructura de capital, la política de inversión o la política de dividendos sí pueden ser controlados.
El costo de capital se incrementa conforme la empresa solicita más capital para financiar más proyectos; por otra parte la parte, la empresa tiene un Programa de Oportunidades de Inversión que contiene los diversos proyectos que la empresa desea llevar acabo. La empresa debe lograr un equilibrio entre el Costo Marginal de Capital y el Programa de Oportunidades de Inversión para determinar el Presupuesto Óptimo de Capital. No obstante, esta relación considera que los proyectos tienen el mismo riesgo de negocios y apalancamiento financiero que la empresa.
Para aquellos proyectos que presentan un riesgo distinto al de la empresa, podemosdeterminar la tasa de descuento mediante el uso de empresas comparables.
COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE LA CARGA IMPOSITIVA
Como se sabe; el costo específico del financiamiento se debe establecer después de impuestos. El interés sobre la deuda reduce la utilidad gravable de la empresa ya que es deducible de impuestos; por tanto, la deducción de intereses reduce los impuestos en una cantidad igual alproducto del interés deducible por la tasa fiscal de la empresa, T.
El costo de la deuda después de impuestos, Ki, se determina multiplicando el costo antes de impuestos, Kd , por 1 menos la tasa fiscal:
Ki = Kd x (1 – T)
Por ejemplo: el cálculo del costo de la deuda después de impuestos se realiza con la aproximación del costo de la deuda antes de impuestos que es del 9.4%, cuyatasa fiscal es del 30%.
De la ecuación se obtiene un costo de la deuda después de impuestos del 6.58% [9.4 % x (1 – 0.30)]. Por lo general, el costo explícito de la deuda a largo plazo es menor que el costo explícito de cualquiera de las formas alternativas de financiamiento a largo plazo, debido, en gran parte, a la deducción fiscal de los intereses.
COSTO DEL CAPITAL EN ACCIONES COMUNES...
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