Finanzas corporativas

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UNIVERSIDAD RAFAEL LANDÍVAR MAESTRÍA EN FINANZAS FINANZAS CORPORATIVAS LIC. ALBERTO AXT RODRÍGUEZ, MF 2011

 Los directivos necesitan alguna advertencia sobre los futuros desembolsos de inversión.  El proceso de inversión comienza con la preparación de un presupuesto de capital anual, que es una lista de proyectos de inversión.  La mayoría de las compañías permite que las propuestas deproyectos provengan de las plantas para que sean revisadas por los administradores de división y después por los directivos y su personal de planeación.

 El presupuesto de capital final debe reflejar la planeación estratégica de la empresa.  Dicha planeación asume una visión descendente de la empresa e intenta identificar los negocios en los que tiene una ventaja competitiva, así como aquellosque podrían venderse o cerrarse.

 Las empresas demandan una solicitud de asignación de fondos para cada propuesta. Esta solicitud incluye pronósticos detallados, análisis de flujo de efectivo descontados e información de respaldo.

Análisis de Sensibilidad

• Análisis de los efectos de los cambios en las ventas, costos, etc. en un proyecto. • Análisis del proyecto recibieron unacombinación particular de supuestos.

Análisis de escenarios

Análisis de simulación

• Estimación de las probabilidades de diferentes resultados posibles.

Análisis del Punto de Equilibrio

• Análisis del nivel de ventas (u otra variable) en el que la empresa ni gana ni pierde.

Ejemplo Teniendo en cuenta las previsiones de flujo de efectivo esperado que se enumeran a continuación, para elproyecto de Otobai Compañía de Osaka, Japón, que piensa introducir una motocicleta eléctrica; determinar el valor actual neto de los cambios del proyecto que figura en los componentes de flujo de efectivo con un costo del 10% del capital. Supongamos que todas las variables se mantienen constantes, excepto el que va a cambiar.

Pronósticos preliminares de flujos de efectivo para el proyecto de lamotoneta eléctrica de Otobai (cifras en miles de millones de Yenes)

Año 0 Inversión Ingresos Costo Variable Costo Fijo Depreciación Utilidad antes de Impuestos Impuestos Utilidad Neta Flujo de efectivo Operativo Flujo de efectivo Neto - 15 - 15

Años 1 - 10 37.5 30 3 1.5 3 1.5 1.5 3.0 3

VPN= 3.43 millones de Yenes
=VA(tasa, nper, pago,[VF],[tipo])

Posibles Resultados
Rango VariableTamaño del mercado, millones Participación del mercado Precio Unitario, Yenes Costo Variable Unitario, Yenes Costo Fijo, Miles de mill. Yenes Pesimista .9 .04 350,000 360,000 4 Esperado Optimista 1.0 .1 375,000 300,000 3 1.1 .16 380,000 275,000 2

Cálculo del VPN para el escenario Optimista del Tamaño de Mercado
(La utilidad se grava a una tasa del 50%)

Año 0 Inversión Ingresos Costo VariableCosto Fijo Depreciación Utilidad antes de Impuestos Impuestos Utilidad Neta Flujo de efectivo Operativo Flujo de efectivo Neto - 15 - 15

Años 1 - 10 41.25 33.00 3.00 1.50 3.75 1.87 1.88 3.38 3.38

VPN= 5.7 millones de Yenes

Posibles Resultados de VPN
Rango Variable Tamaño del mercado Participación de M ercado Precio Unitario Costo Variable Unitario Costo Fijo Pesimista 1.1 - 10.4 - 4.2 -15.0 0.4 Esperado Optimista 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 5.7 17.3 5.0 11.1 6.5

Límites del Análisis de Sensibilidad.
Obliga a identificar las variables subyacentes, indica dónde sería más útil la información adicional y ayuda a evidenciar los pronósticos confusos o inapropiados.

Significado de optimista y pesimista (subjetivo); Las variables subyacentes posiblemente estén interrelacionadas. Si las variables están interrelacionadas, ayudaría la consideración de algunos escenarios factibles.
El análisis de escenarios es útil porque permite estudiar diferentes combinaciones de variables de forma coherente.

Supuestos en el caso de Otobai y la motoneta eléctrica.
Supuestos Caso altos precios del Petroleo con recesión .8 millon 0.13 431300 345000 3.5 billion

Tamaño del Mercado...
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