Finanzas corporativas

Introducción a las Finanzas Corporativas
Derechos de Autor

J.Sabal 01/14/00

© 1999. El autor se reserva todos los derechos de este material

INTRODUCCION A LAS FINANZAS CORPORATIVAS J. Bronowsky (1973): "No es cierto que regimos nuestras vidas a través de cualquier esquema computable de solución de problemas. Los problemas de la vida son insolubles en este contexto. En cambio moldeamosnuestra conducta al encontrar principios que la guien. Vislumbramos estrategias éticas o sistemas de valores que aseguren que lo que resulta atractivo a corto plazo sea sopesado en la balanza de los definitivo: las satisfacciones a largo plazo...El conocimiento no constituye un libro de hechos con hojas sueltas. Es, sobre todo, el responsable de la integridad de lo que somos y principalmente de loque somos como criaturas éticas. Y no cumple con esta responsabilidad quien deja que los demás guien el mundo y vive tranquilamente apoyando su vida en reglas morales de tiempos remotos...El conocimiento es nuestro destino".

1) Qué son las Finanzas Corporativas (Brealey & Myers, Principles of Corporate Finance 5a Ed , 3-)

La empresa no tiene fondos. Sólo los recibe de acreedores yaccionistas y los coloca en inversiones. Las inversiones de una empresa son principalmente las llamadas inversiones reales y tangibles como maquinaria, edificaciones, y capital de trabajo (cuentas por cobrar, cuentas por pagar, inventarios, efectivo). También existen inversiones reales intangibles como la experticia técnica del personal, patentes y marcas de fábrica. Los fondos necesarios para poderfinanciar estas inversiones provienen de la venta de instrumentos financieros por parte de l empresa, tales como préstamos bancarios, bonos, a y acciones. En ocasiones, las empresas a su vez invierten parte de sus fondos en instrumentos financieros, aunque ésto suele ser difícil de justificar. 1.1) La Función de Finanzas Machiavelo: “Los hombres olvidan más pronto la muerte de su padre que la pérdida desu patrimonio”. El gerente de finanzas es quien intermedia entre las fuentes de los fondos y su destino. Su misión es lograr que el rendimiento de las inversiones sea suficiente para sufragar el costo de los instrumentos financieros emitidos por la empresa. De manera que los dos principales problemas del gerente de finanzas son. a) ¿En qué debe la empresa invertir?, b) ¿Cómo deben ser financiadasdichas inversiones?

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Introducción a las Finanzas Corporativas
Derechos de Autor

J.Sabal 01/14/00

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Como veremos, las decisiones de inversión son en principio independientes de las decisiones de financiamiento. Primero se toma la decisión de inversión y luego se decide su financiamiento. Entre los tenedores deinstrumentos financieros emitidos por la empresa, los accionistas forman un grupo especial ya que son los últimos en beneficiarse de lo producido por las inversiones de la empresa. Sólo luego de pagar todas las otras obligaciones, los accionistas tienen derecho a obtener un rendimiento por la vía de dividendos o ganancias de capital. Los accionistas son los tenedores de los derechos residuales. Ladesventaja de los accionistas es que corren mayor riesgo que los otros acreedores. La ventaja es que cuando hay beneficios mayores de lo esperado todo el excedente es a su favor. El excedente a favor de los accionistas corresponde al valor agregado por la gerencia a la empresa. La función de la gerencia es precisamente agregar valor con miras al máximo beneficio de los accionistas (se supone que lo quees bueno para los accionistas lo es también para todas las otras partes interesadas). Como parte de la gerencia la responsabilidad del gerente de finanzas es clave ya que es éste quien debe identificar aquellas inversiones y fuentes de financiamiento que maximizan el valor agregado. La maximización del valor tiene dos dimensiones importantes. La primera es el riesgo. Puede ser preferible un...