Finanzas Dividendos

6.1. Distribución de fondos a los accionistas y tipos de dividendos.
La decisión de repartir dividendos consiste en elegir que fondos de la empresa se van a distribuir entre sus accionistas y se compone de dos decisiones:
- ¿Cuántos fondos distribuir entre los accionistas?
- ¿Cómo distribuirlos? Ya sea a través del pago de dividendos o de la recompra de acciones, pudiendo esta última tratarsede una autocartera (compra de acciones por parte de la empresa a sus accionistas para después eliminarlas) o reducciones de capital.
El objetivo que se persigue es el de maximizar la riqueza de los accionistas.
Maximizar la riqueza de los accionistas no es lo mismo que maximizar el valor de la empresa, ya que podemos maximizar la riqueza de los accionistas sin cambiar el valor de la empresa“robando a los acreedores”, es decir, traspasando riqueza de los acreedores a los accionistas.
Fechas a tener en cuenta cuando una empresa paga dividendos:
- Fecha del anuncio. Momento en el que el Consejo de Administración anuncia el pagado de un dividendo por acción.
- Fecha ex-dividendo. Cualquier persona que compre acciones ese día o a partir de esta fecha, no recibirá dividendos.
- Fecha delpago. Momento en el que los accionistas registrados reciben el pago de dividendo.
Los tipos de pagos de dividendos a los accionistas son:
- Dividendo a cuenta: se pagan varios veces dividendos antes de cerrar el ejercicio.
- Dividendo único: dividendo que se paga una vez al año cuando se cierra el ejercicio.
- Dividendo extraordinario: dividendo que las empresas pagan una vez cerradas lascuentas y como su nombre indica se trata de algo extraordinario, lo pago hoy y no lo hago más.
- Recompra de acciones propias para amortizarlas (eliminarlas) a través de reducciones de capital o para mantenerlas en autocartera. Esta recompra de acciones a su vez puede tratarse de:
o Recompras de acciones propias en el mercado secundario, al precio vigente en el momento de efectuar la transacción.
oRecompras de acciones propias a través de una oferta pública de adquisición (OPA) sobre acciones propias. En este tipo de recompra, la empresa especifica normalmente el numero de acciones a comprar, el precio de recompra y el periodo de tiempo para aceptar la oferta. No son habituales en España y suponen unos elevados costes fijos.
Suponen generalmente un cambio en la estructura de propiedad.
-Los dividendos en acciones y las divisiones de acciones son entregas de títulos a los accionistas que no implican la entrega de efectivo. Son, por tanto, claramente diferentes al pago de dividendos o a recompras de acciones.
Su efecto es incrementar el numero de acciones en circulación o el numero de acciones de cada accionista. Debido a que hay mas acciones en circulación, cada una de ellasdesciende de valor ya que el mismo patrimonio neto total se divide ahora entre un mayor numero de acciones.
La motivación para realizar estas operaciones es incrementar la liquidez de las acciones en el mercado secundario.
La características principales de los pagos de dividendos son las siguientes:
- Las empresas que pagan dividendos por acción lo hacen de forma estable y periódica, generalmenterepitiendo año tras año los pagos de dividendos en fechas similares.
1. Son estables.
2. Son periódicos.
3. Siempre que se pagana dividendos, normalmente se pagan en fechas similares.
- Los pagos de dividendos pueden coincidir en un mismo ejercicio con ampliaciones de capital.
- Modelo Lintner, características:
o Las empresas establecían tasas de reparto objetivo (payout rates) de susbeneficios a largo plazo.
o Los dividendos no se ajustaban de forma completa en cada periodo a la tasa de reparto sino que lo hacían de forma parcial. Fomenta su estabilidad.



Dadas la tasa objetiva de reparto y la tasa de ajuste, con el Modelo de Lintner se consigue el aumento progresivo de los dividendos hasta llegar a la cantidad requerida.
6.2. La política de dividendos en mercados de...