Finanzas VPN

Capitulo 7: Toma de decisiones de inversión con la regla de VPN

La empresa debe pronosticar los flujos de efectivo del proyecto y descontarlos del costo de oportunidad del capital para llegar al VPN del proyecto. Un proyecto con VPN positivo incrementa el valor para los accionistas.
Aplicación de la regla del valor presente neto
A menudo las inversiones más grandes suponen la adquisiciónde activos intangibles. Una inversión en cualquier activo crea riqueza si el valor descontado de los flujos de efectivo futuro excede el costo inicial. ¿Qué descontar?: 3 reglas
1) Solo importa el flujo de efectivo
El valor presente neto depende de los flujos de efectivo futuros. El flujo de efectivo no es más que la diferencia entre el efectivo recibido y el pagado. No confundirlo con lautilidad contable que tiene en cuenta además del criterio de lo percibido, el criterio de lo devengado. Siempre estime los flujos de efectivo después de descontar los impuestos.
Debe asegurarse que los flujos de efectivo se registren solo cuando ocurren y no cuando el trabajo se lleva a cabo o se incurre en un pasivo.
2) Estimación de los flujos de efectivo sobre una base incremental
No confundirganancias promedio con incrementales
Incluir todos los efectos secundarios: estos son los efectos de un proyecto sobre el resto de los negocios de la empresa. Los efectos secundarios pueden llegar muy lejos y ser generar significativas entradas incrementales de efectivo.
No olvide las necesidades de capital de trabajo:
Capital de trabajo= Activos de CP – Pasivos de CP  los principales ACP sonlas cuentas por cobrar y el inventario de materias primas y productos terminados. Los principales PCP son las cunetas por pagar. La inversión adicional en capital de trabajo debe tomarse en cuenta en los pronósticos de flujo de efectivo.
Incluya los costos de oportunidad: Los proyectos no se juzgan con el criterio “antes y después” sino que la comparación correcta es “con o sin” el proyecto. Loscostos de oportunidad muchas veces son difíciles de calcular sin embargo cuando el recurso se comercializa libremente, su costo de oportunidad es igual al precio del mercado.
Olvide los costos extinguidos: son desembolsos pasados e irrecuperables, ej: leche derramada. Costos que ya ocurrieron no le afecta la decisión de aceptar/rechazar un proyecto, deberían por esto, pasarse por alto.
Cuidadocon la asignación de gastos generales: en la valuación de la inversión debemos incluir solo los gastos extraordinarios que genere el proyecto.
3) Sea congruente en el tratamiento con la inflación
Las tasas de interés se cotizan en términos nominales en vez de reales. Los inversionistas toman en cuenta la inflación cuando determinan la tasa de interés aceptable. Los flujos de efectivonominales se descuentan a la tasa de descuento nominal, mientras que los flujos de efectivo reales, a la tasa real. Nunca se combinan los flujos de efectivo reales con las tasas de descuento nominales o los flujos nominales con las tasas reales.

Ejemplo: El proyecto de fertilizante de CIFA
Ahora viene el ejemplo 7.2 que léanlo del libro porque dijo que iba a tomar uno muy parecido.

Costos anualesequivalentes
A veces en vez de calcular los flujos de efectivo anuales en un valor agregado que se expresa en dinero de hoy, es útil invertir el cálculo y transformar una inversión actual en una corriente equivalente de flujos de efectivo futuros.
El costo anual equivalente es un flujo de efectivo anual necesario para recuperar la inversión de capital, incluyendo el costo de capital deinversión, durante la vida económica de esta.
Por ejemplo: Si tenemos dos maquinas, A y B, las dos hacen el mismo trabajo pero la maquina A dura tres años y la B dura 2. Como las dos maquinas generan lo mismo la única manera de compararlas a la hora de decidir cual comprar es a raíz de los costos. La maquina B a simple vista tiene un valor presente menor que la maquina A. No obstante, ¿erigiríamos...