Flujo Puro Versus Flujo Financiado

FLUJO PURO VERSUS FLUJO FINANCIADO

Para determinar cuál es la rentabilidad que obtendría el inversionista por lo recursos propios aportados para la materialización del proyecto, se debe efectuaruna corrección al flujo de caja que mide la rentabilidad del total de la inversión, mediante la incorporación del efecto de financiamiento externo en la proyección de caja, a través de la obtención deun préstamo.


FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO CON DEUDA

Al recurrir a un préstamo bancario para financiar un proyecto, la empresa debe asumir el costo financiero que está asociado a todo proceso deotorgamiento de crédito, y el cual, tiene un efecto negativo sobre las utilidades, y por lo tanto, positivo sobre el impuesto. Es decir, genera un ahorro tributario al reducir las utilidadescontables sobre las cuales se calcula el impuesto.
Por otra parte incorporar el préstamo como un ingreso al flujo de caja del inversionista en el momento cero, hace que la inversión se reduzca de manera tal,que el resultante corresponde al monto de inversión que debe ser financiada con recursos propios.
La rentabilidad del inversionista se calculará comparando la inversión que deberá él financiar conel remanente del flujo de caja que queda después de servir el crédito, es decir, después de pagar los intereses y de amortizar la deuda.

Con el fin de ejemplificar las diferencias en laconstrucción de los flujos de caja para medir la rentabilidad del proyecto con la del inversionista cuando financia parte de las inversiones con deuda bancaria.

Utilizando el ejemplo anterior, con lossiguientes supuestos adicionales:
1. El 60% de la inversión fija se financia con un préstamo a ocho años plazo y una tasa de interés del 9% anual;
2. El capital de trabajo, las inversiones de reposicióny el 40% de las inversiones fijas se financian con aportes de los inversionistas.










R: Valor de la cuota
C: monto del crédito
i: tasa de interés anual
n: Duración...