Grado De Apalancamiento

GRADO DE APALANCAMIENTO FINACIERO (GAF)
Supongamos que INISER espera obtener UAII de C$ 95,000,000 para el próximo año (2013). Tiene que pagar intereses por C$4,000,000.00 y una nueva emisión de2000 acciones preferentes de 5000 de cada una. Igualmente, tiene 25000 acciones de tipo común la compañía se encuentra exenta en el pago de impuesto. Determinaremos el UPA para un nivel de 52250000 y de137750000.
(-45%) Caso No. 2 (+45%) caso No.1
UAII 52250000 95,000,000.00 137,750,000
(-)Interés 4000000 4,000,000 4,000,000
utilidades antes de impuesto 48,250,000 91,000,000 133,750,000(-)Impuesto ─ ─ -
UtiL. después de impuesto 48,250,000 91,000,000 133,750,000
(-)Div. Acciones Preferentes 10,000,000 10,000,00010,000,000
Util.Disp. Para los accionistas 38,250,000 81,000,000 123,750,000
UPA 25000 ACCIONES 1,530 3,240 4,950
VARIACION 90 - 52.78 +52.78%
Entonces lasituación de INISER seria la siguiente:

El GAF para el caso No. 1 vendría a ser: GAF1=(+52.78%)/(+45%)=GAF=1.17
El GAF para el caso No. 2 vendría a ser: GAF2=(-52.78%)/(-45%)=GAF=1.17Determinando el GAF para un nivel determinado de UAII tenemos lo siguiente:

GAF=UAII/(UAII-I-DP×1/(1-T))

GAF=95,000,000/(95,000,000-4000000-10,000,000×1/(1-0))=
GAF=95,000,000/81,000,000 = GAF 1.17

Con un GAF de 1.17 quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generara un cambio de 1.17 puntos en la utilidad por acción (UPA). En otras palabras, si seincrementan o disminuyen las UAII en un 45%, producirá una variación porcentual de la utilidad por acción (UPA) del 52.65%.
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO (PEF)
Para el ejercicio anterior el punto deequilibrio financiero para esta estructura de financiamiento será la siguiente:
PEF= [DP/((1-t))]+I
PEF= [10,000,000/((1-o))]+4,000,000=PEF 14,000,000
Es decir que a...