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GUÍA DE EJERCICIOS

EJERCICIOS DE FLUJO DE CAJA
1. Un empresario está considerando invertir en una planta avícola. Para ello
requiere comprar un galpón de 5.000 m2. El ciclo del negocio comienza comprando
pollos de 1 día a $50 c/u, los que se colocan en una densidad de 14 pollos/m2. El peso
del pollo dependerá del número de semanas de vida que tenga:
Semana
Peso (gr)

4
1.000

5
1.300

6
1.6007
2.200

8
2.600

9
2.700

10
2.750

11
2.754

12
2.756

Los costos anuales variables de operación del negocio en $/pollo son 120 por
alimentos y agua y 30 en calefacción. Además se debe incurrir en los siguientes gastos
anuales: $30.000.000 en Personal y $10.000.000 en Insumos Varios. Por otro lado, el
pollo se vende a los mataderos en $500 el Kg
La inversión requerida en $ es la siguiente:Terreno
Galpón y Construcciones
Equipos e Implementos

: 50.000.000
: 120.000.000 depreciable en 15 años
: 40.000.000 depreciable en 10 años

La inversión tiene un valor residual que alcanza el 60% de la inversión inicial.
Para financiar los desfases de pagos de egresos e ingresos del proyecto se debe
incorporar un capital de trabajo de $15.000.000.
El horizonte de evaluación es de 5 años. El costo deoportunidad del dinero del
empresario alcanza al 14% real anual, el impuesto de primera categoría (a las
utilidades de la empresa) es de 15%, y la tasa marginal de impuesto a la renta del
inversionista es de 45%.
Nota: Un año tiene 52 semanas. Todos los precios están sin IVA.
a) Calcule el momento óptimo de semanas de vida de los pollos para su venta.
b) Elabore el flujo de caja del inversionista.Calcule el aporte del proyecto a su riqueza.
c) Suponga que el negocio ya se implementó y que nos encontramos a finales del año
2. El dueño del proyecto ha recibido una oferta de intención de compra. ¿Cuál debería
ser el precio mínimo al que debería estar dispuesto a vender el negocio?
d) Cómo afecta su respuesta a (c) si, adicionalmente, puede financiar el 50% de la
inversión y capital de trabajocon un crédito de 4 años de cuota constante y un año de
gracia (en el cual no se pagan ni se amortizan intereses), a una tasa de interés real del
7% anual?

1

Solución:
a)
Dado que nos encontramos ante un proyecto repetible, en el que conocemos
una estructura de costos y queremos ver los beneficios, ocupamos el indicador BAUE.
Precio de venta
Costo inicial
r

: $500 por Kg.
: $50 por pollo
:14% anual

Debemos convertir el ranual a rsemanal, de la siguiente forma:

(1 + ranual ) = (1 + rsemanal )52
⇒ rsemanal = 52 1 + ranual − 1
⇒ rsemanal = 0,0025
⇒ rsemanal = 0,25%

Luego, calculamos el valor del VPN para cada semana:

VPN =

valor (t )

(1 + r )t

valor (t = 4 )
(1 + 0,0025)4
500
⇒ VPN (t = 4 ) =
1,0025 4
⇒ VPN (t = 4 ) = 495

⇒ VPN (t = 4) =

No podemos comparar los VPN de losproyectos de distinta vida útil, por lo que
ocupamos el indicador BAUE.

BAUE = VPN × FRC

(1 + rsemanal )n × rsemanal
⇒ BAUE = VPN ×
(1 + rsemanal )n − 1
4
(
1 + 0,0025) × 0,0025
⇒ BAUE = 495 ×
(1 + 0,0025)4 − 1
⇒ BAUE = 125
Realizamos los cálculos, entonces, de manera análoga para cada semana. De esta
forma, completamos la siguiente tabla

2

Semana
4
Peso (gr.) 1.000
Precio
500
($)
Valor
500
pollo($)
VPN
495
($)
BAUE ($) 125

5
1.300
500

6
1.600
500

7
2.200
500

8
2.600
500

9
2.700
500

10
2.750
500

11
2.754
500

12
2.756
500

650

800

1.100

1.300

1.350

1.375

1.377

1.378

642

788

1.081

1.274

1.320

1.341

1.339

1.337

129

132

156

161

148

136

124

113

De la tabla se observa que el mayor BAUE posible se logra para el período de 8
semanas (BAUE=161).
Como se tenían 8semanas como ciclo óptimo, esto genera un problema, en un
año se lograrán tener 6,5 ciclos, por lo que se determina efectuar 6 ciclos en el primer
año y 7 ciclos en el segundo y así sucesivamente hasta lograr el horizonte de
evaluación: 5 años-.
Según el enunciado se tienen los siguientes datos:
b)

Inversión1: Terreno + Galpón y Construcciones + Equipos e Implementos =
50+120+40=MM$ 210
Capital de...