Impuesto sobre la renta

Fusiones y Adquisiciones

Motivos de la Fusión

Existen numerosas razones para explicar las fusiones de empresas, entre las que se encuentran:

Sinergia

Es una situación en que el todo es mayor que la suma de sus partes, en una fusión sinérgica el valor posterior a la fusión supera a la suma de los valores individuales de la empresa antes de la fusión.

O sea, en otras palabras escuando la compañía A y B se fusionan para formar la compañía C y si el valor de esta supera a la de las dos tomadas por separado. La fusión debería ser benéfica para las accionistas de ambas.

Los efectos sinérgicos nacen de cuatro fuentes:

• Economía de Operación

• Economías Financieras

• Eficiencia Diferencial

• Aumento del poder del mercado

Consideraciones FiscalesLas Consideraciones Fiscales han propiciado varias fusiones, ejemplo:

Cuando una empresa rentable en la categoría tributaria mas alta podría adquirir otra que tuviera acumuladas grandes pérdidas fiscales, entonces se podría convertir en ahorros fiscales inmediatos en vez de arrastrarlas hacia adelante y utilizarlas en el futuro. Además, las fusiones permite reducir al mínimo los impuestoscuando se elimina el exceso de efectivo, en comparación con su flujo de efectivo, una empresa podría:

• Pagar dividendos Extras

• Invertir en valores realizables

• Recomprar sus acciones

• Adquirir otra empresa

Compra de Activos por debajo de su Costo de Reposición

A veces una empresa se cataloga como una candidata para ser adquirida porque el costo de reponer susactivos es mucho mayor que su valor en el mercado.

Diversificación

Generalmente los ejecutivos de las empresas ven a la diversificación como una causa de las fusiones, porque la misma ayuda a estabilizar las utilidades y que por lo mismo beneficia a los dueños. Pero según investigaciones realizas por empresas norteamericanas revela que generalmente el valor de las empresas no aumenta por ladiversificación, es todo lo contrario, estudios indican que las empresas diversificadas valen mucho menos que la suma de sus partes individuales.

Incentivos personales de los ejecutivos

Las consideraciones de tipo personal ejercen un influjo positivo y negativo.

Valor de realización inmediata

Las empresas pueden valuarse por el valor en libros, por el valor económico o por el valor dereposición.

Nivel de actividad en las fusiones

En los últimos años han ocurrido cinco grandes “oleadas de fusiones” que se han producido en los U.S.A. La primera fue en la década del siglo XIX ocurrieron consolidaciones en la industria petrolera, varias industrias Automotriz, servicios públicos y de telecomunicaciones, entre otras.

En la mayoría de las fusión la compañía (en general lade mayor tamaño) decide comprar a la otra, negocian un precio con los directivos y luego la adquiere. A veces la compañía comprada iniciara la transacción pero más frecuentemente lo hace la que desea comprar. Siguiendo la convención se le llama compañía compradora a la que adquiere y compañía meta a la que trata de adquirir. La fusión amistosa es cuando a los inversionistas de la compañía que sevende reciben el pago en acciones comunes (se convierten en accionistas) en efectivo.

Análisis de las fusiones

El análisis consiste en que la empresa compradora se limita a analizar el valor de la que le va a comprar y luego determina si puede hacerlo a ese valor, o de preferencia, por su valor menos al estimado.

Valuación de la compañía meta

Se emplean varios métodos para realizar lavaluación, son los siguientes:

• Flujo de efectivo descontado

• Método de múltiplos de mercado

Sin embargo se debe tomar dos hechos importantes sin importar el método que se utilice, primero la compañía meta generalmente no continua operando como entidad separada sino que forma parte del portafolio de activos del comprador, segundo la valuación tiene por objeto estimar el capital...