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La crisis económica mundial e India Cuando estalló la crisis económica mundial a fi nes del año 2008, se debatió mucho en la India si era factible que su economía se viera gravemente afectada. Había una opinión que sostenía que el impacto sería limitado y que, en relación a otros países, sobre todo a China, la India estaba “independizada” de la economía mundial. Sin embargo, muy pronto se volvióevidente que el impacto de la crisis mundial en la India, si bien limitado, igual era lo suficientemente fuerte para disminuir la tasa de crecimiento en alrededor de 2 puntos porcentuales del PBI en el mismo período 2008-09.
Hubo tres canales principales de transmisión de la crisis mundial fi nanciera y económica a la India: los mercados fi nancieros, las exportaciones y la tasa de cambio.Analizaremos cada uno de estos canales de transmisión por separado.
Mercado fi nanciero El sector bancario fue el primero en verse afectado en la India, lo que no sorprende si se tiene en cuenta que la crisis comenzó en la economía mundial como una crisis fi nanciera. La mayoría de los bancos de la India pertenecen al sector público desde el año 1969, cuando 14 importantes bancos comerciales privadosfueron nacionalizados por el Gobierno Central de la India. Estos bancos comerciales del sector público continuaron siendo bastante conservadores y, en consecuencia, bastante inmunes a la agitación fi nanciera de los mercados mundiales. Por consiguiente, los márgenes de ganancia de los bancos del país se mantuvieron estables, entre 8% a 13% en el período de marzo del año 2003 a marzo del 2008. Sibien estos márgenes disminuyeron levemente luego de marzo del 2008, ya habían vuelto a aumentar al 10% en septiembre del 2008 y habían ascendido aún más, a 13%, en el trimestre que fi nalizó en diciembre 2008. Más aún, el aumento de ganancias año a año de los bancos de la India también disminuyó del 40% entre septiembre y diciembre del 2007 hasta 0% en el trimestre que fi nalizó en junio del año2008. Había vuelto a subir a 40% en el trimestre desde septiembre a diciembre del mismo año. Además, los activos no acumulativos brutos del banco representaron un porcentaje relativamente bajo de los adelantos brutos y, de hecho, disminuyeron en el pasado reciente. Por ejemplo, en 2004-2005, estos activos fueron el 5,2% de los adelantos brutos, pero disminuyeron sistemáticamente durante lossiguientes cuatro años hasta alcanzar el 2,2% en 2008-2009. En otras palabras, los bancos de la India se mantuvieron bastante fuertes durante mucho tiempo y casi no estuvieron expuestos en absoluto a los riesgosos productos basados en derivados que caracterizaron los arriesgados productos ofrecidos por los bancos de inversión de los Estados Unidos de Norteamérica durante esta década, que finalmenteterminaron desencadenando la crisis financiera en los EE.UU. y en Europa. Más aún, como ya señalamos antes, los activos no acumulativos de los bancos de la India estaban extremadamente limitados, situación que difería mucho de la imperante en la economía china. En China, los activos no acumulativos de los bancos gubernamentales alcanzaban el 20%.
Los préstamos para la producción no alimentariapendientes de pago otorgados por los bancos comerciales de la India habían aumentado a una auspiciosa tasa de 21,6% en el año 2007, de otro 17,3% en 2008-09 y de alrededor de 17% en el primer trimestre de 2009-2010 (abril a mayo). Esto no quiere decir que las firmas de la India no hayan sufrido una crisis de crédito tras el colapso de Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008. En los últimos años, lasempresas de la India tomaron más préstamos comerciales externos en dólares o en otras monedas y el congelamiento de la liquidez mundial trajo aparejada una súbita caída en los préstamos comerciales externos de las empresas de la India. Más aún, la liquidez doméstica también se derrumbó y a empresas de todas las envergaduras se les dificultó la obtención de capital activo. De hecho, la tasa de...