Inflacion

Inflación, crecimiento y política macroeconómica en Brasil y México: una investigación empírica
dr. víctor M. cuevas aHuMada
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Resumen: En este trabajo se investigan los principales determinantes de la inflación y la volatilidad en la producción de Brasil y México. Para ello se especifica y estima un modelo VAR para cada país, el cual es consistente con una economía mediana, abierta, conun régimen cambiario flexible y libre movilidad de capital. La evidencia demuestra que el efecto traspaso del tipo de cambio a los precios es más vigoroso en México que en Brasil. Asimismo, Brasil aprovecha mejor las ganancias que, en términos de competitividad internacional, supone una depreciación real de la moneda. Una expansión del déficit fiscal, por otra parte, estimula la actividadeconómica solamente en Brasil. La explicación de estos hallazgos radica en que la economía mexicana es no sólo más abierta que la brasileña sino, también, más dependiente de insumos intermedios y bienes de capital importados. Finalmente, las estimaciones realizadas para ambas naciones sugieren que: 1) Los choques monetarios elevan los precios y estimulan de manera tenue y pasajera la producción; 2) Loschoques salariales no constituyen una causal importante de inflación; y 3) Una depreciación real de la moneda no mejora el saldo de la balanza comercial, lo cual sugiere que la condición Marshall-Lerner no se satisface. Como podrá verse, todo lo anterior reviste importantes implicaciones de política económica. Abstract: This paper analyzes the basic determinants of inflation and output variations inBrazil and Mexico. To that end, we specify and estimate a VAR model for each country, which is consistent with a medium-sized, open economy with a flexible exchange rate regime and free capital mobility. The evidence shows that the pass-through effect from exchange rate to prices is stronger in Mexico than in BraProfesor-Investigador del Departamento de Economía de la Universidad AutónomaMetropolitana-Azcapotzalco y miembro del Sistema Nacional de Investigadores. Correo electrónico: victorcuevasahumada@yahoo.com.mx. El autor agradece las observaciones y sugerencias de dos dictaminadores anónimos, pues éstas contribuyeron sustancialmente a mejorar el presente trabajo. Las omisiones y errores que pudieran subsistir son, sin embargo, responsabilidad exclusiva del autor.

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zil. We also find that Brazil exploits, to a much greater extent than Mexico, the gains in international competitiveness resulting from real currency depreciations. A fiscal expansion, on the other hand, brings about economic growth only in the case of Brazil. These findings can be explained by both the higher degree of openness of the Mexican economy and itsgreater reliance on imported capital and intermediate goods. Finally, in both nations, there is evidence indicating that: (i) monetary shocks raise the price level and generate a small and transitory increase in real output, (ii) wage increases are not an important source of inflationary pressure, and (iii) a real exchange rate depreciation does not improve the trade balance, suggesting that theMarshall-Lerner condition is not satisfied. As we shall see, all of the above have some relevant policy implications.
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Palabras clave: inflación, crecimiento, política económica, modelos VAR Clasificación del jel: C32, E12, E63

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Introducción

El objetivo central de este trabajo radica en investigar, desde el punto de vista empírico, los principales determinantes de la volatilidad enla producción y los precios en Brasil y México durante el período 1996-2007. En este contexto, se analizan los efectos generados por los choques fiscales, monetarios, cambiarios y salariales sobre el nivel de precios y la actividad económica en ambas naciones. Tanto en México como en Brasil prevalece un régimen de objetivos de inflación y la eficacia de la política monetaria depende –en buena...