Informe banco de la Republica

Introducción
Luego de la rápida recuperación de los efectos de la crisis financiera internacional
de 2009, la economía colombiana gozó de un período sostenido de expansión económica entre 2010 y 2014, que la llevó a ser una de las economías más dinámicas
de América Latina. Las cifras así lo demuestran: el crecimiento promedio anual
durante estos años fue de 4,8% y la tasa de desempleo para eltotal nacional se
redujo al 9%, gracias a una masiva creación de trabajo asalariado que redujo los
índices de informalidad, aumentó la confianza de los consumidores y estimuló el
consumo de los hogares.
Este buen desempeño obedeció, en parte, a la mejora de los términos de intercambio, impulsados por el fuerte incremento en el precio del petróleo, que para la
referencia Brent alcanzó en esos cuatroaños un nivel promedio de USD 110 por
barril (bl). Como resultado, la economía colombiana obtuvo rentas extraordinarias, que favorecieron las finanzas públicas y aumentaron el ingreso disponible.
Esto se reflejó en un fortalecimiento de la demanda interna que estimuló la actividad económica y generó un círculo virtuoso con grandes beneficios económicos
y sociales para el país.
El crecimientoobservado en 2013 y 2014 muestra un consumo total que se expandió por encima del ritmo de la economía, con un fuerte dinamismo tanto en
el consumo de los hogares como en el del Gobierno. Por el lado de la formación
bruta de capital, las obras civiles y edificaciones (principalmente de vivienda)
fueron los renglones líderes. Los beneficios de la bonanza petrolera fueron aprovechados por el Gobierno parasus programas sociales y de infraestructura, y
por los hogares para invertir en vivienda y aumentar su consumo, en especial de
bienes durables.
En ambos años, y sobre todo en 2014, la demanda interna creció más que el
producto interno bruto (PIB), a la vez que recibió amplios niveles de financiamiento externo.
En este contexto, a partir del segundo semestre de 2014 la economía colombiana
comenzó arecibir un fuerte choque en sus términos de intercambio como resultado
de la sorpresiva caída en el precio internacional del petróleo. Esta disminución alcanzó el 60% entre finales de junio de 2014 y mediados de enero de 2015, al pasar
de USD 115 bl a USD 45,8 bl para la referencia Brent. Los pronósticos de los analistas internacionales permiten prever que se trata de un choque con un componentepersistente. Todos concuerdan en que la recuperación del precio será lenta, y que
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difícilmente en el mediano plazo recuperará los niveles que se observaron antes de la
caída reciente, debido a que no se espera que el exceso de oferta de crudo, principal
causa de este fenómeno, desaparezca en los próximos años.
De esta manera, ese factor positivo que impulsó la economía colombiana en el pasadodejará de ser un motor de crecimiento. Dada la persistencia del choque, será
imprescindible que la economía del país se ajuste a las nuevas circunstancias. De
lo contrario, surgirían desequilibrios macroeconómicos que pondrían en peligro
los progresos logrados, que ubican hoy en día a Colombia como una economía con
grado de inversión y cuyos avances sociales han sido significativos.
Dicho ajustees más importante en la medida en que el prolongado auge petrolero
llevó a que esta actividad ganara protagonismo en ciertos aspectos de la economía
colombiana. Durante el período 2011-2014, cerca del 53% de las exportaciones
del país correspondieron a petróleo. Los ingresos originados en la actividad petrolera representaron, en promedio, cerca del 16% de los del gobierno nacional
central (GNC) ylas regalías petroleras ganaron importancia en los ingresos de
las entidades territoriales. Por su parte, la inversión extranjera directa (IED) en el
sector petrolero atrajo en promedio una tercera parte de la IED total. La inversión
utilizada en el sector minero en esos años aumentó su participación en la inversión
total del país hasta llegar a 15%. Finalmente, aunque dicho sector no es un...