Informefinal Mercaedovalores Noviembre904



Introducción 3
Resumen Ejecutivo 5
Mapa de riesgo 8
Debilidades detectadas en la infraestructura operativa y el proceso de intermediación. 10
1. Mercado primario 10
Recomendaciones relativas al mercado primario 12
2. Conflictos de interés y procedimientos de gestión de las órdenes de los clientes 14
Recomendaciones relativas a conflictos de interés 18
3. Plataforma de contratación de rentavariable 20
Recomendaciones en relación con el mercado de renta variable 29
4. Formas de contratación de la renta fija 31
Recomendaciones en relación con el mercado de renta fija 33
5. Operativa de los corredores de valores especializados en TES 36
Recomendación sobre la evaluación de la actividad de los Creadores de Mercado en su actividad en los CVETES 37
Recomendación sobre envío deconfirmaciones intermediadas por CVETES 38
Recomendaciones sobre la supervisión de los CVETES: 39
6. Diferencias en los sistemas de valoración de instrumentos financieros de renta fija 40
Recomendaciones sobre los sistemas de valoración 41
7. Información y transparencia 41
Recomendaciones sobre transparencia del mercado colombiano 44
Recomendaciones sobre información que recibe la Superintendencia 48
8.Deficiencias en la estructura regulatoria del mercado de valores colombiano 49
Recomendaciones sobre la estructura regulatoria 52
Debilidades detectadas en el proceso de compensación y liquidación 54
1. Existencia de dos depositarios centralizados 54
Recomendaciones sobre los depositarios centralizados: 59
2. Organización del registro contable 61
Recomendaciones sobre el registro contable 64
3.Liquidación de operaciones realizadas en la Bolsa de Valores de Colombia 65
Recomendaciones sobre la liquidación de operaciones realizadas en la BVC 68
4. Liquidación de efectivos en las cuentas del Banco de la República 70
Recomendaciones sobre la liquidación de efectivos 73
5. Neteo de las operaciones y la necesidad de crear una cámara de contrapartida central 74
Recomendaciones sobre el uso de laCCC o mecanismo equivalente: 76
6. Aseguramiento en la entrega 78
Recomendaciones sobre el aseguramiento en la entrega: 80
7. Firmeza de las operaciones y la inatacabilidad de las garantías 81
8. Conexión con otros depósitos centrales o sistemas que realizan funciones análogas 84
Recomendaciones sobre el establecimiento de conexiones 85
Debilidades detectadas en el proceso de depósito 87
1. Formaen que se identifican las nuevas emisiones admitidas en administración 87
Recomendaciones sobre la identificación de nuevas emisiones: 88
2. Inclusión y exclusión de títulos físicos en el sistema de DECEVAL 89
Recomendaciones sobre la movilidad de los títulos: 92
Plan básico y Preliminar de implementación 93
ANEXO I SISTEMAS DE VALORACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS. HOMOGENEIZACIÓN DE BASES YPASO AL ESTÁNDAR REAL/REAL 1
ANEXO II: INFORMACIÓN SUMINISTRADA AL MERCADO POR LAS EMISORAS Y LA SUPERINTENDENCIA 1
ANEXO III: ANÁLISIS DE LOS PAPELES Y FUNCIONES DE LOS INTERVINIENTES EN EL MERCADO DE VALORES COLOMBIANO 1
ANEXO IV: MODELO EUROPEO DE MERCADO 1
ANEXO V: DESCRIPCIÓN DE LOS SISTEMAS PARA LA CONTRATACIÓN DE VALORES DE RENTA FIJA 1
ANEXO VI: FLUJOS DE COMUNICACIONES EN LOS SISTEMAS DECOMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 1

Introducción
En Colombia se están llevando a cabo profundas reformas estructurales del sistema financiero que tienen como objetivo adecuar sus mercados de capitales y valores para hacer frente a los nuevos retos de una economía cada vez más abierta y globalizada.
En lo que atañe al mercado de valores, en el seno de estas reformas, es necesario evaluar la normativa einfraestructuras existentes para, en su caso, adaptarla a los estándares internacionales, teniendo siempre en cuenta la idiosincrasia de la realidad colombiana.
Ha sido en este sentido que la Agencia Colombiana de Cooperación Internacional, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público de Colombia y la Superintendencia de Valores de ese país han solicitado un estudio en el que i) se analizase la...