Infromacion Financiera

No. 674
Octubre 3 de 2008

SOBRE EL DESARROLLO DE
DERIVADOS OTC EN COLOMBIA
La sofisticación y mayor competencia
de los mercados financieros han obligado a
los agentes a buscar nuevas estrategias de
inversión y de cobertura, entre las que se
encuentran los derivados negociados OTC,
diseñados para satisfacer necesidades
específicas.
Los productos derivados juegan un
papel fundamentalen la economía como
mecanismos de cobertura ante los riesgos
originados en las variaciones del tipo de
cambio, las tasas de interés, y en general
de los precios de activos reales o
financieros.
A
nivel
internacional
estos
instrumentos han sido de gran ayuda al
sector
productivo
para
reducir
la
incertidumbre de la actividad empresarial y
transferir adecuadamente los riesgos en laeconomía. Para que desempeñen una
función positiva, requieren de un adecuado
marco normativo y legal, de una supervisión
estrecha por parte de las autoridades, de
mecanismos de información transparente a
los mercados y del desarrollo de una
infraestructura que minimice sus riesgos y
agilice el cumplimiento de las obligaciones
contractuales.
En esta edición de Semana
Económica
sepresentan
algunas
reflexiones sobre lo que debería ser una
agenda de desarrollo de los derivados OTC
en Colombia.1 Sugerimos revisar algunas
restricciones vigentes que limitan el
potencial de crecimiento de estos productos;
1

Esta edición de Semana Económica resume algunas
de las recomendaciones del Décimo Primer Congreso
de Tesorería. Las presentaciones de dicho evento
están disponibles enla página web de Asobancaria
(www.asobancaria.com).

Directora: María Mercedes Cuéllar
http://www.asobancaria.com
Editores: Carlos Alberto Sandoval, Alexander Campos y David Malagón

mejorar el marco contractual y tributario de
estas operaciones; analizar experiencias
internacionales para reducir el riesgo de
incumplimiento
y
crear
mecanismos
adecuados de revelación de información.Esto seguramente estimulará el desarrollo
de más productos que se ajusten a las
necesidades empresariales del país.
La importancia de los derivados
Los derivados son instrumentos que
le permiten a un agente cubrirse frente a
variaciones inesperadas de algún factor
relevante para su actividad, como es el caso
del tipo de cambio o las tasas de interés.
Por ejemplo, un exportador que tieneun riesgo en la revaluación del peso - ya
que sus ingresos son en dólares y la
mayoría de sus gastos son en pesos - tiene
la posibilidad de adquirir en el mercado un
contrato de venta de dólares en una fecha
futura (forward) que le garantice que, pase
lo que pase con la TRM, obtendrá un precio
mínimo de venta. Por lo anterior, en la
medida en que hay quienes se beneficien
con larevaluación (importadores) y quienes
pierdan con ella (exportadores), ambos
agentes tienen incentivos para intercambiar
sus exposiciones a través de contratos de
derivados, en donde los bancos actúan
como intermediarios en la transferencia de
riesgos.
Otro beneficio en el uso de
derivados, es el de una empresa que tiene
una deuda atada a la DTF y que por tanto
tiene el riesgo de un aumento enlas tasas
de interés. Esta empresa podría tomar un
swap de tipo de interés, el cual le da
certidumbre al limitar el pago de intereses a
la tasa definida en el contrato.
Es importante señalar que en la
actual coyuntura de crisis financiera

internacional,
los
cuestionamientos
principales han recaído sobre estructuras
financieras como los CDO´s (Collateralized
Debt Obligations) no sobrelos derivados
financieros per sé. Los factores que llevaron
al colapso la estructura financiera creada
alrededor de las hipotecas sub-prime están
relacionados con la calidad del crédito
originado y los vehículos poco transparentes
a través de los cuales se empaquetaron y
distribuyeron.

Cuadro 1
Derivados OTC (diciembre de 2007)

Los derivados OTC a nivel global y en
Colombia...