Ingeniero

DOCUMENTOS

DE I NVESTIGACIÓN

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argen financiero y competencia: el caso de Ecuador
Fidel Jaramillo, Daniel Morillo y Joaquín Morillo*

El sistema financiero ecuatoriano sufrió una importante transformación a partir de la crisis financiera del año 1999, que derivó en la dolarización formal de la economía en enero del año 2000. Entre otros, esta transformación contempla doselementos trascendentales: La desaparición del margen financiero en moneda local. A pesar de que la economía ecuatoriana venía desarrollando un proceso progresivo de dolarización voluntaria, hasta enero del año 2000 todavía existía un volumen relevante de intermediación en moneda local (Sucres). Con la dolarización formal, desaparece el negocio en Sucres, y los bancos pasan a operar exclusivamente endólares, siendo el margen de intermediación en esta moneda su principal fuente de ingresos. La consolidación del sistema. La crisis financiera significó la quiebra, liquidación, y reestructuración de buena parte de las instituciones del sistema. De 39 bancos operativos en diciembre de 1998 se pasó a 28 en diciembre de 1999, 27 en 2000 y 22 en 2001. Este proceso de consolidación motivado por la crisis,también ha significado un incremento del nivel de concentración medido por el índice de Herfindahl, que en el caso de las captaciones de los bancos privados operativos pasa de 0,057 en diciembre de 1998, a 0,092 en diciembre de 2002. Con menos bancos en el sistema, y operando exclusivamente en dólares, el margen de intermediación financiera se ha vuelto cada vez más visible y polémico. Laexpectativa generalizada de reducción de las tasas de interés para operaciones activas de préstamos se ha topado con un margen que sigue siendo relativamente alto, a pesar de haber transcurrido ya casi cuatro años de vigencia de la dolarización.
* Fidel Jaramillo es vicepresidente de estrategias de desarrollo y economista jefe de la Corporación Andina de Fomento en Caracas, Venezuela. Daniel Morillo esprincipal de investigación y administración de Portafolios de Barclays Global Investors en Boston, EUA. Joaquín Morillo es vicepresidente de finanzas de Produbanco en Quito, Ecuador. Los autores agradecen los útiles comentarios de Stefania Scandizzo y Pablo Samaniego. Igualmente, reconocen la eficiente asistencia de investigación de Federico Ortega, en Caracas. Los puntos de vista expresados eneste documento son de responsabilidad exclusiva de los autores y no reflejan necesariamente la opinión de las instituciones en las que trabajan.

26 PERSPECTIVAS

Esto ha generado un intenso debate público, en el que se discuten las diferentes razones que podrían explicar el margen observado. Generalizando, es posible agrupar las explicaciones dentro de cuatro líneas principales: Costos deoperación elevados que se trasladan a las tasas de interés. Riesgo de liquidez por la ausencia de un prestamista de última instancia. Riesgo de crédito por mala calidad de los deudores y/o del marco legal . Poder de mercado que permitiría colusión en la determinación de las tasas. El propósito de este trabajo es estudiar la importancia relativa de estos factores para explicar el margen deintermediación, en particular la hipótesis de que el “poder de mercado” es el factor preponderante. Consideramos que esto es importante porque, como siempre, las implicaciones de política para resolver el problema difieren en función de cuál de estas razones sea más relevante. Para el efecto, la primera sección presenta la evolución del margen de intermediación en el Ecuador, con énfasis en el período dedolarización que empieza en el año 2000. En la segunda sección se ofrece una perspectiva internacional en la que se comparan los diferentes factores que podrían estar afectando la determinación del margen financiero en países desarrollados y países emergentes. La tercera sección hace un breve resumen de la literatura académica sobre la estructura de los mercados y sus implicaciones sobre la...