Inside job

UNA NUEVA MEDIDA DE LOS SHOCKS MONETARIOS:
DERIVACIÓN Y SUS IMPLICACIONES

Por Christina D. Romer y David H. ROMER *
En este trabajo se desarrolla una medida de los shocks de política monetaria de Estados Unidos pour la période 1969-1996 que está relativamente libre de los movimientos endógenos y anticipada.
Registros cuantitativos y la narrativa se utilizan para inferir las intenciones dela Fed
para la tasa de fondos federales en torno a las reuniones del FOMC. Esta serie es una regresión en la
previsiones internas de la Reserva Federal a la deriva una medida libre de sistemática
respuestas a la información sobre la evolución futura. Las estimaciones utilizando el nuevo
Indica que tiene una amplia medida de política relativamente rápida, estadísticamente significativa y
Ambosefectos sobre la producción y la inflación. Los efectos son sustancialmente más fuertes y más rápido que las obtenues utilizando indicadores convencionales.


La precisión de las estimaciones de los efectos de la
La política monetaria depende esencialmente de la validez
de la medida de la política monetaria que se
utilizada. El uso de medida inadecuada puede ocultar año
una relación entrela política monetaria
y otras variables económicas que realmente existe,
o crear la apariencia de una relación
Donde no existe relación de causalidad verdadera. Por esta
La razón, este trabajo deriva una nueva medida de
los choques de política monetaria que está libre de algunos
Las deficiencias de las principales medidas anteriores. El nuevo
Las estimaciones de los rendimientos agrícolasmedir el impacto de la política monetaria
políticas en las variables reales y nominales
que son más fuertes que los que obtenues y más rápido
convencional el uso de indicadores.
Las medidas convencionales de política monetaria
Obviamente tiene algunas fallas. Uno es la probabilidad
de los movimientos endógenos. La oferta de dinero,
por ejemplo, tienden a aumentar en los buenos tiempos Debidoa que
multiplicar los incrementos de dinero. Incluso el gobierno federal
tasa de los fondos, que se ha convertido el indicador estándar
de las acciones monetarias en los estudios de la
efectos de la política monetaria, se mueve mucho día a día por razones no relacionadas con
de Política Monetaria. Y, en épocas en que la Federal
Reserva de la tasa de los fondos menos la dirigida de cerca queTiene en la era de Greenspan, la tasa de fondos a menudo
Trasladado en un intercambio con économique endógena
condiciones. Punta endógenos como puede
dar lugar a estimaciones sesgadas de los efectos de la monetaria
política. Por ejemplo, la tendencia del
tasa de los fondos a aumentar de forma endógena con économique
Los investigadores pueden hacer que la actividad a subestimar
el impactonegativo de los aumentos en las tasas de interés
économique una variable real.
Otro problema con las medidas convencionales
Es que con toda seguridad Contienen anticipada
movimientos. Para evitar el problema de la endogeneidad,
se podría utilizar como la medida de la política
el objetivo de la Reserva Federal para alguna variable
Tales como la tasa de los fondos o reservas nonborrowed.
Sinembargo, en la punta de la serie Tales son objetivo de
Sin duda, no al azar. La Reserva Federal invierte
una enorme cantidad de recursos en la previsión
comportamiento probable de producción y los precios. Como resultado,
punta en la serie de destino TIC son a menudo las respuestas
a la información sobre el futuro économique
Evolución. Por ejemplo, la Reserva Federal
Por lo general reducela meta de tasa de los fondos si
que ve señales de una recesión es probable. Sa situación en
situación, la salida es poco probable que aumente en la estela
de la reducción de la tasa de intereses incluso si la Monetario
Tener una acción política es el efecto estimulante. si
anticipación las acciones contracíclicas son comunes,
una regresión vez no pueda encontrar una elación negativa entre...