investigacion

El método UAII-UPA para la estructura del capital implica seleccionar la estructura de capital que maximice las utilidades por acción (UPA) sobre el rango esperado de utilidades antes de intereses e impuestos (UAII).


Para analizar los efectos de la estructura de capital de una empresa sirve los rendimientos de los propietarios, se supone un nivel constante de UAII para aislar el efecto sirvelos rendimientos de los costos de financiamiento asociados con estructuras de capital alternativas. Las UPA se usan para medir los rendimientos de los propietarios, los cuales se espera estén estrechamente relacionados con el precio de las acciones.

Consideraciones de riesgo en el analisis UAII-UPA.

Es importante considerar el riesgo de cada estructura de capital alternativa.

En lagráfica, el riesgo de cada estructura de capital se puede ver a la luz de dos medidas:

El punto de equilibrio financiero y el grado de apalancamiento financiero que se refleja en la pendiente de la línea de estructura de capital:

Cuanto mayor sea el punto de equilibrio financiero y más inclinada sea la pendiente de la línea de estructura de capital, mayor será el riesgo financiero.
DESVENTAJASBASICAS DEL ANALISIS UAII-UPA

En esta técnica se tiende a concentrarse en la maximización de las utilidades más que la maximización de la riqueza del propietario.

Si los inversionistas no exigieran primas por riesgo (rendimientos adicionales) conforme la empresa incrementara la proporción de deuda en la estructura de capital, una estrategia que maximiza la UPA también maximiza la riqueza delpropietario.
SELECCION DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL OPTIMA.

Un esquema de maximización de la riqueza para usarlo en la toma de decisiones de estructura de capital debe incluir los dos factores principales de rendimiento y riesgo:
VINCULACION;
Implica vincular el riesgo financiero asociado con cada estructura de capital alternativo directamente con el rendimiento requerido.

Este métodoestima el rendimiento requerido asociado con cada nivel de riesgo financiero, medido por una estadística como el coeficiente de variación de las UPA


CALCULO DEL VALOR:
El valor de la empresa asociado con estructuras de capital alternativas se puede estimar si suponemos que Todas las ganancias se liquidan como dividendos

Po= UPA/Ks


Cálculo de estimados del valor accionario asociados conestructuras de capital alternativas




Razón de deuda para estructura de capital
EPS esperadas
Coeficiente de variación de EPS estimado
Rendimiento requerido estimado, ks
Valor accionario estimado [(1) / (3)]
0%
$ 2.40
0.71
.115
$ 20.87
10
2.55
0.74
.117
21.79
20
2.72
0.78
.121
22.48
30
2.91
0.83
.125
23.28
40
3.12
0.91
.140
22.29
50
3.18
1.07
.165
19.27
603.03
1.40
.190
15.95


A palancamiento total
También podemos evaluar e! efecto combinado de! apalancamiento operativo y financiero en el
riesgo de la empresa usando un esquema similar al que se utilizó para desarrollar los conceptos
individuales de! apalancamiento. Este efecto combinado, o apalancamiento total, se define como e!
uso potencial de los costos fijos, tanto operativoscomo financieros, para acrecentar los efectos de
los cambios en las ventas sobre las ganancias por acción de la empresa. Por lo tanto, e!
apalancamiento total es visto como e! impacto total de los costos fijos en la estructura operativa y
financiera de la empresa.


Incremento al máximo del valor y de las EPS
A través de este libro se ha destacado que la meta del administrador financieroes incrementar al
máximo la riqueza de los propietarios, no las utilidades. Aunque existe cierta relación entre la
utilidad esperada y el valor, no hay razón para creer que las estrategias de incrementar al máximo
las utilidades dan necesariamente como resultado el incremento al máximo de la riqueza. Por lo
tanto, la riqueza de los propietarios, reflejada en e! valor por acción...