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SEMANA SEIS
TEMA: TASAS DE DESCUENTO
PALABRAS CLAVES:
Tasa de descuento, costo de oportunidad, costo de capital (CCPP o WACC),
modelo CAPM.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS DE LA SEMANA:




Aprender a establecer la tasa de descuento
conformidad con el tipo de empresa a evaluar.

conveniente

de

Aprender a calcular el costo de capital promedio ponderado (CCPP o
WACC) y elCapital Asset Pricing Model (CAPM).

COMPETENCIAS
 Decidir sobre la tasa de descuento conveniente para la evaluación de
un proyecto de inversión.
 Calcular el costo de capital promedio ponderado (CCPP o WACC).
 Tomar decisiones sobre los resultados de la evaluación financiera de un
proyecto de inversión.

DESARROLLO TEMÁTICO
INTRODUCCIÓN
Hemos visto que para aplicar los métodos de decisiónse requiere una tasa de
descuento o de costo de dinero, pero no se detalló el modo de determinarla.
En esta unidad se trabajará la manera de determinar el costo del dinero o la
tasa de descuento.
En el contexto académico se utiliza como tasa de descuento, la tasa de
oportunidad del dinero o el costo del capital, suponiendo que son iguales, lo
que indica la necesidad de ver la diferenciaentre ellas y su uso adecuado.
La tasa de descuento o costo del dinero es la que permite hacer las
comparaciones del dinero en el futuro. Recordemos que el concepto de
equivalencia implica que el valor del dinero depende del momento en que se
considere, esto es, que un peso hoy es diferente a un peso dentro de un mes o





dentro de un año. La tasa que establece esta equivalencia se llamatasa de
descuento (discount rate o hurdle rate, en inglés).
La tasa de descuento se puede determinar a partir del Costo de oportunidad
del dinero, que lo definimos como el sacrificio en dinero en que se incurre al
retirarse de una opción de ahorro o dejar de invertir en ella; es la máxima
rentabilidad o la máxima tasa de interés que puede ser obtenida por el
inversionista dentro del mercadodonde se encuentre; resumiendo, es lo que se
deja de ganar el inversionista, pero la tasa de descuento también se puede
determinar a partir de lo que se denomina el Costo de Capital, que se
presenta cuando el inversionista no cuenta con el dinero y debe conseguirlo
prestado y pagar por él, en otras palabras, es lo que se paga por el dinero de
otros.
A continuación se va a estudiar cada uno deellos:

1. EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO
Los componentes de la tasa de interés
Se puede considerar que la magnitud de la tasa de interés corriente, o sea la
que se encuentra en el mercado (la que usan los bancos o cualquier otra
entidad financiera), tiene tres componentes o causas:
-La inflación.
-El riesgo.
-El interés real.

1. El efecto de la inflación
El efecto de lainflación o mejor, las expectativas de inflación, que es propio
de la economía donde se presenta el problema de inversión. La inflación mide
el aumento del nivel general de precios, a través de la canasta familiar; su
efecto se nota en la pérdida del poder adquisitivo de la moneda. A mayor
inflación, mayor tasa de interés.
2. El efecto del riesgo
El efecto del riesgo, que es intrínseco al negocio oinversión en que se coloca
el dinero o capital. A mayor riesgo, mayor tasa de interés.
3. El interés real
El interés real o la productividad en su uso, que es un efecto intrínseco del
capital, independiente de la existencia de inflación o riesgo. Refleja también la
abundancia o escasez de dinero en el mercado (grado de liquidez del
mercado). Tiende a ser constante y con un valor cercano al 3%al 6% anual.






Relación multiplicativa
La relación de estos componentes para determinar la tasa de interés corriente,
no es aditiva, sino multiplicativa, o sea que la tasa de interés corriente, se
puede expresar así:

ic = [ ( 1 + ir ) x ( 1 + if ) x ( 1 + i ) ] - 1
ic= tasa de interés corriente
ir = tasa de interés real
if = tasa de inflación
i = componente de riesgo...